劲胜精密

劲胜精密:主业下滑明显 转型智能制造未来可期

劲胜精密 300083

研究机构：东北证券 分析师：高鹏

2015年公司净利润下滑较大,毛利率和费用率上升:公司2015年收入35.67亿元,同比下降10.40%,净利润-4.71亿元,同比下降732.

85%。全球智能手机结构件材质由塑胶向金属机壳转化,公司传统业务塑胶精密结构件收入和毛利率下滑明显,公司同时计提了固定资产和存货的资产减值准备金22217.16万元。

创世纪业绩亮眼,3C行业智制造示范点工程:创世纪是我国最大的CNC设备生产商,技术和发那科、兄弟等公司不相上下。随着金属手机壳渗透率进一步提升,创世纪CNC设备需求依然旺盛。公司布局3C行业自动化,随着在东莞的全国智能制造示范点工厂和参股嘉熠自动化项目逐渐落地,智能制造领域未来发展可期。

金属机壳逐渐放量,主业有望触底反弹:公司金属手机壳良品率逐渐提升,今明两年金属手机壳业务有望高速增长,成为拉动主业的主要引擎。公司未来将压缩塑料手机壳相关业务,整合部门人员,减少塑料手机壳业务的亏损。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为3.92亿元、5.20亿元和5.85亿元,EPS为1.10元、1.46元、1.64元,市盈率分别为:32倍、24倍、21倍。维持“买入”评级。

风险提示:创世纪金属CNC、玻璃精雕机业务进展低于预期;劲胜精密金属订单低于预期

中兴通讯

中兴通讯:汇兑策略立功 加速新兴领域布局

中兴通讯 000063

研究机构：东吴证券 分析师：徐力

投资要点

事件:公司发布2016年一季报,公司2016年一季度营业收入218.6亿元人民币,同比增长4.09%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.49亿元人民币,同比增长15.97%,基本每股收益为0.23元人民币,同比增长15% 。

运营商订单景气,主营业务保持稳定:从国内来看,移动完成4G快速覆盖部署后,继续对网络进行优化和扩容投资;电信联通则进一步加速追赶移动4G网络部署的步伐,2016年将保持40-50万基站建设,即使发生一定的资本开支削减,也大体保持着4G方面的投资稳定。中兴2016年一季度采取较为激进的市场策略,争夺了较多份额,上一期联通4G基站集采中,中兴获得了份额第一。依靠4G产品订单,中兴实现了营收的稳定和少量增长。

财务费用骤减,获益于优秀的汇兑策略:中兴2016年一季度财务费用为1.53亿,相比于去年同期的8.15亿,降低了6.62亿,同比下降81.28%,为本季度盈利贡献了较大作用。财务费用变化的主要原因是,公司本季度因汇率波动产生汇兑收益,获益于公司优秀的汇兑策略。 积极协调沟通,静待美国制裁解除:3月21日,如我们所预期的,在中国政府多次协调斡旋之下,美国商务部宣布,暂缓对中兴的制裁,制裁暂停措施缓冲期到6月30日。中兴一方面利用这段缓冲期,向高通、英特尔、博通等公司提前购入超过半年的芯片备货,另一方面积极与国内各相关部门协调,与美国商务部加紧沟通,力求完全解决。我们预计,事件很可能以中兴罚款和解的方式解决,作为交换,中国进一步对思科等美国公司放开限制。

加速研发中心建设,全面布局新兴领域:公司认识到完全依赖运营商网络建设,将对公司整体经营造成较大的风险,因此一直积极扩展新兴领域项目,包括国内家庭终端产品以及国内智慧城市项目和轨道交通项目等。为了支撑公司未来新兴业务发展,公司在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资40亿元,目前正在积极施工;另在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资56亿元。2016年一季度,公司新增成员企业28个,涵盖了安全、金融科技、智慧产业、新能源汽车、教育、地产、云计算等多个方面,全面开展新兴领域布局。

盈利预测与投资建议:在通信网络周期向下环境中,公司需要进一步拓展其他业务,保持盈利和发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.99元、1.21元,对应 PE 15 /12 X。我们给予“增持”评级。

风险提示:运营商资本开支降低导致公司主营通信网络设备收入减少风险;中兴连续三年二季度都会发生亏损,需要关注公司本季度经营情况;美国对中兴的制裁措施并未完全解除,6月30日暂定制裁到期前后,需要关注可能的制裁影响。