7月猪价下滑背景下,出栏量增长推动公司商品肉猪销售收入环比增长。受洪涝灾害造成生猪抛售增多影响,7月份生猪价格有所回落,22省市生猪均价20.55元/千克,环比下降9.25%,公司销售均价亦环比下跌8.62%。7月公司商品肉猪平均出栏体重为115公斤,较6月份仅下降0.6公斤,从出栏体重来看预计洪涝灾害对公司合作农户影响甚微。7月肉猪出栏量环比增长13.74%,出栏量增长是销售收入环比增长主因。按公司生产完全成本11.8元/公斤计算,7月份商品肉猪头均盈利811元,生猪养殖业务贡献净利润11.5亿元。

看好公司未来发展。主要基于:1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下,预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期, 猪价至少看涨至明年二季度,猪价高点和高位时间或超预期,整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤,高点或突破24元/公斤;2、公司通过其“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题,成本优势显著,虽然近期饲料原料价格有所反弹,但长期看好玉米价格下跌带动公司养殖成本下降;3、公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长,实现养殖规模持续扩张,且在2016年定增方案中拟募集资金不超过11.6亿元用于建设4个肉猪养殖一体化项目,建成后公司商品代生猪产能将增加182万头,整体上预计公司16,17年生猪出栏量为1700万头和2050万头,肉鸡出栏量为7.9亿羽和8.6亿羽。

看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司16-17年定增摊薄EPS 分为别3.22元和3.36元,给予“买入”评级。

风险提示:猪价下跌风险。

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唐人神:区域一体化龙头 业绩高弹性

唐人神 002567

研究机构：招商证券 分析师：周莎

中报业绩靓丽,饲料量利齐升。公司近期公告上修中报业绩区间为0.63-0.69亿元,原预计区间为0.34-0.38亿元。业绩大幅上修主要源于:1、种猪及养猪业务盈利大幅反转;2、季度饲料业务量利齐升,中报业绩高于此前预期;3、前端料发力,结构调整成效显著。与前端料企业开展战略合作,加强规模猪场的市场拓展。

我们预计2016年全年净利润3个亿,其中养殖贡献1.5亿,饲料贡献1.2亿,还有3000万来源于屠宰和肉制品;而市场一致预期净利润约为2.44亿,预期差巨大。给予2017年25-30倍PE得出一年内目标价区间为19.3-23.1元,较现价具有34-61%的上涨空间,给予“强烈推荐-A”评级。