融创中国掌舵人孙宏斌日前谈及房企激烈抢地时说，大家蜂拥抢地时，融创会退出。去年，融创、恒大等上演了多幕对其他房企地产资产包的并购浪潮，对资产包“挑肥拣瘦”成了一个显著特征。

净资产和利润有望快速上升

随着举牌万科A 一战成名，外界对宝能的认知渐趋清晰，视钜盛华为宝能掌舵人姚振华打造的以投资为特色的金控平台。

公开数据显示，钜盛华去年总资产突然猛增到2603.4亿元，是2013年该公司87.43亿元总资产的30倍，去年其实现的利润总额为261.18亿元，是2013年利润总额的100倍。外界认为，业绩飙涨与钜盛华并表了前海人寿有密切关系。

2014年初，财政部曾发布《关于印发修订<企业会计准则第33号——合并财务报表>的通知》(财会[2014]10号)，要求合并范围应当以控制为基础，应将整个企业集团视为一个会计主体，按照统一的会计政策，反映企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量。

从恒大来看，去年底总资产约为7570亿元，同比增加2820亿元，其中净资产约1421亿元，同比增加300亿元，但目前其港股市值为777亿元。记者发现，去年恒大财报似乎并未将包括恒大人寿在内的等多项收购资产列入并表范围。

九鼎投资一位地产私募人士表示，恒大相关重要子公司并表之后，今年恒大的资产及利润势必会加速膨胀。

今年前7个月，万科累计实现地产销售2175.1亿元，恒大实现销售1848亿元，与万科年内欲实现3000亿元目标一样，恒大也将年度目标上调至3000亿元。目前，恒大举牌万科持股比例已达5%。

招商证券研究团队分析认为，万科股权之争从一个侧面映射出行业集中度提高背景下的“交叉持股”。行业集中度提高是未来地产板块的一个大逻辑。持续拿地与往三四线下沉明显不是当前周期高位上的可行途径，而交叉持股显然是捷径。

保险+地产=深度整合实力？

去年以来，以险资为代表的金融资本频频举牌地产股。据克而瑞研究中心统计，险资已举牌54家A股房企，总市值数千亿元。

被险资举牌的地产股有以下3个典型特征：一个是低市盈率且高净资产收益率，第二是高比例现金分红，第三是股权结构较分散。

以万科为例，2015年每股派发现金0.72元(含税)，以宝能旗下前海人寿所持7.358亿股来算，可实现现金分红5.3亿元(含税).

记者观察到，从中国人寿、安邦保险、钜盛华及一致行动人前海人寿的操作路径来看，实为纯金融资本或投资控股型金融资本通过股权形式重仓地产股。

随着恒大高频举牌同业被关注，一个以房地产为典型的强势产业资本试图融合产业、金融与投资等交互持股的投资新模式逐渐浮出水面。

去年，恒大低调收购中新大东方人寿并将之更名为恒大人寿，一个以恒大人寿为主要载体的恒大金融集团雏形已现，并加速在金融业内高薪挖人，以壮大恒大金融帝国版图。

从恒大举牌路径来看，具体实施举牌的“马前卒”多为恒大人寿，也涉及恒大旗下投资公司等。一季报显示，像举牌廊坊发展、金科股份、金螳螂、腾达建设、宝鹰股份等“恒大概念股”，均为恒大人寿旗下万能组合B产品所为。

中国保监会官网显示，恒大人寿旗下万能型B组合一共涉及6只备案产品，分别为恒久价值系列旗下4只产品和财富双赢系列旗下2只产品，这些产品备案日期均为去年底。