与市场不同的看法:估值仅为硬件价值,股价催化需等风来。根据wind 一致预期,2016年公司每股收益1.27元,对应市盈率仅为13.4倍,公司历史平均市盈率为13-14倍之间。虽然部分投资者认为,乐视等互联网电视的崛起,将对传统平板电视行业的销量、单价产生巨大冲击,行业估值长期下行,但是我们认为互联网电视对传统企业销量和单价冲击的最高峰已经过去,并且逐步给行业引入新的商业模式,包括内容、游戏运营等等,未来估值向上的可能性更大。公司目前注册用户2000万个,其中活跃用户800万,在内容端,公司和爱奇艺等付费视频网站联合进行促销,采取销售+赠送一年服务费的销售模式,主要目的在于增加用户量;广告端公司除了此次欧洲杯事件营销外,主要收入来源为贴片广告,公司分成约为20%-30%,针对开关机广告公司态度相对谨慎。

盈利预测与评级。我们下调2017-2018年盈利预测每股0.03元、0.08元,2016年-2018年的每股收益分别为1.28元、1.37元和1.45元,以7月11日的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为14倍、13倍和12倍,维持公司“增持”投资评级。