凭借更高的精准性和更强的杀伤力,质子放疗在全球范围内正在蓬勃发展。据PTCOG统计数据显示,目前全球运营中的质子重离子治疗中心约60个,主要分布在美国、欧洲和日本等发达国家和地区。截止2014年,全球治疗患者已达118,195名患者,同比增速约15%,其中86%质子治疗。从海外公司股价表现上看,质子放疗孕育牛股,质子放疗设备国际巨头比利时IBA公司(IonBeamApplicationsS.A.),近4年股价涨了近10倍。

小型化质子系统为发展趋势,Protom为小型化质子治疗典范。传统大型质子重离子系统占地面积大,价格达10多亿人民币,一定程度上阻碍了质子放疗的推广,而价格降至1.5-2亿元的小型化质子治疗系统则大大降低安装门槛,有助于质子治疗系统在中等不发达国家广泛推广。美国Protom公司成立于2008年1月,其主打产品ProtomRadiance330?质子治疗系统已于2014年获得美国FDA认证,是目前市场上最先进的模块化、小型化质子治疗系统,具有先进性、灵活性、经济性的显著特点,已被美国麻省总医院(MGH)选中用于建设质子治疗中心,MGH的项目正在安装中。

上海示范效应带动国内质子治疗百亿级市场空间。上海质子重离子医院成功运行满1年,带动国内兴建质子治疗中心热潮,据统计目前国内有40-50家医疗机构正申请建设质子治疗中心。按1.5-2亿元每套设备算,国内质子治疗设备容量约80亿元,若分15年装机完成,年均空间5亿元。考虑到区域、经济状况等因素,我们认为国内能接受质子治疗的病人约有10万人,按每个20万治疗费用算,质子治疗服务市场空间约200亿元。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.76元、0.98元,对应当前股价PE分别为44倍、33倍和25倍。考虑到伽马刀和质子治疗系统业务壁垒高、稀缺性强,公司作为A股最佳高端放疗设备标的和高端医疗器械典范,我们维持“买入”评级。

风险提示:菌类业务业绩下滑的风险;玛西普业绩不达预期的风险;质子治疗系统推广或不及预期的风险。

神农基因

神农基因:新模式初显成效,第三代SPT技术拓展未来

神农基因 300189

研究机构：西南证券 分析师：朱会振

事件:公司公告2016年半年度业绩预告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为500-1000万元,比上年同期增长750.6%-1601.3%。

“一站式”新模式为公司打开成长空间。报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升的主要原因为公司积极推动全新经营模式,“一站式粮食生产供应链管理”项目服务体系进一步完善,主营业务收入实现大幅增长,同时公司不断优化种子品种结构,种子销售毛利率提高。公司凭借“一站式农业供应链”模式实现由传统的分散经营向规模经营转变。借助政府政策支持,针对合作社和种粮大户生产规模化、集约化、现代化的特点,为农民实现降本增收和提高风险控制能力。新模式下种植的早、中、晚稻比传统模式每亩分别增收252.5元、395元和351元。目前,公司已经签约330万亩,预计2016年公司“一站式”落地面积将达到160万亩,未来落地面积以每年新增200万亩的速度推广,至2020年实现1000万亩的服务目标。

第三代SPT水稻育制种技术将引领技术变革。公司增发收购波莲基因申请目前已被证监会受理。我们认为凭借其正在开发的第三代水稻SPT制育种技术以及分子育种平台,未来将为公司带来爆发式增长。相比传统育制种技术,第三代SPT技术有着全方位的性能提升。不仅大幅提高品种纯度、抗性和广适性,提高育制种效率,同时还在一定程度上解决了无法规模化种植问题。据中国农技推广中心数据显示,当前杂交水稻种植面积为2.5亿亩左右,未来国内整个杂交水稻种子的市场容量至少达到250亿元。同时,我们认为第三代SPT技术研发成功后将快速替代传统技术,假设推出后成功替代80%前代技术,据公司公告称技术提成按每公斤6元计算,年盈利将达到约24亿元。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018年EPS分别是0.03元、0.07元、0.14元,2016年7月7日收盘价对应2016-2018年动态PE分别为196倍、87倍和44倍。我们认为公司借助“一站式”新模式已经成功开启了公司的新篇章。随着第三季度种子的销售旺季到来以及公司“一站式”服务带来的金融收益,我们看好公司全年的净利润增长情况。未来随着SPT技术研发成功,将为公司带来爆发式增长。

风险提示:“一站式”模式推广进度或不如预期;第三代SPT技术研发进度或不如预期;并购重组进展或不及预期。

隆平高科

隆平高科:一季报符合预期,关注外延扩张兑现!

隆平高科 000998

研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚

公司公布2016年一季报,符合预期。报告期内,公司实现营业收入6.57亿元,同比增长15%;实现净利润1.57亿元,同比增长6.31%,基本符合(甚至略超)我们此前增长1%的预测。扣非后公司净利润增长12.75%。每股收益0.1339元。

老品种稳定,新品种带动公司业绩平稳增长。新销售季,Y两优1号、隆平206等老品种销售稳定。部分地区销量略降但整体推广表现符合预期。隆两优、晶两优销售表现良好,带动公司整体收入、利润增长。

资源、资金优势明显,外延式扩张有望使战略更快速落地:我们认为,公司在定向增发过会后,在资金层面得到战略股东的支持,且中信集团在海内外并购资源获取,并购业务整合等方面均具有优势,公司有望在外延式扩张方面迅速加码,1)产品多元化。帮助公司进一步打造“全能型种业企业”;2)育种创新,提高产品科技含量:这部分主要将与国外种子企业进行合作,生物育种不是外能的,需要和传统育种体系加以结合才能有突破性发展,这方面隆平高科的积累是最充足的;3)农业服务。公司此前设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司,致力于服务于农业、农民和新型的农业组织,逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案,以充分发挥公司种子产业优势,实现公司“农业服务旗帜”的愿景。根据公司农业服务发展战略,农田重金属污染治理亦可成为公司农业服务体系的重要一环。此外,公司3-5年内还有望提供优质农产品打通城市消费端;4)支撑隆平国际的海外业务发展。一方面,在政策放开后,未来拟在东南亚、美洲及非洲等目标国家建立运营中心,加快东南亚地区(印尼、孟加拉)产品研发和推广,有望加快与国外公司在业务及股权层面的合作,在海外复制第二个隆平;另一方面,在美国的研发团队与高校及海外种企有望开展生物育种、功能基因合作研发,增强产品技术实力。

极好的配置型品种,长期看好,维持“增持”评级!虽然资金到位还需一段时间,但可以预见,公司发展已重上高速轨道。此外,从基本面看,公司新品种开始放量,隆两优华占、晶两优华占等新品今年制种都在100万公斤以上,从预售情况看,产品基本脱销,16年还有隆两优534等新品上市,17年起绿色通道产品有望批量上市。在不考虑未公布的并购项目的情况下,预计公司15-17年净利润6.21/7.52/8.9亿元(盈利预测未调整),考虑增发摊薄后每股收益0.49/0.60/0.71元,16年PE42X,中国种业在粮食安全背景下,是国内重要的新兴战略产业,国内种企一定会孕育1-2家巨头,隆平目前在资金、资源上具有先发优势,长期看好,维持“增持”评级!

催化剂:海内外并购、合作落地!