上半年，公司煤炭产量1514 万吨，同比减少3%；煤炭销量3427 万吨，同比增加12%；吨商品煤售价195 元/吨，同比下降27%；吨商品煤成本173元/吨，同比下降22%；吨原煤净利3-6 元/吨；去年同期吨原煤净利21 元。第2 季度，公司煤炭产量733 万吨，同比减少11%；煤炭销量1700 万吨，同比持平；吨商品煤售价196 元/吨，同比下降20%；吨商品煤成本167元/吨，同比下降18%；吨原煤净利5-12 元/吨。

未来巩固煤炭主业，推进煤层气和发电业务

煤炭业务：老矿产能3020 万吨/年，主要为无烟煤；整合矿产能780万吨/年，尚未完全投产。供电业务：目前已取得334 万千瓦装机容量的批准项目：寿阳2x35 万千瓦电厂、左权2x66 万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66 万千瓦电厂。煤层气业务：15 年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司。

预计公司16-18 年EPS0.11 元、0.48 元和0.48 元

公司目前PB 为1.4 倍，17 年市盈率15 倍，低于行业大部分公司，估值优势明显，维持“买入”评级。

风险提示

供给侧改革低于预期。(广发证券)