西藏药业

西藏药业:业绩高速增长,内生外延齐头并进

西藏药业600211

研究机构：广发证券分析师：张其立

核心观点:

事件

近日公司公布了一季报,2016年第一季度公司实现营收9680万元(-79.3%),归属上市公司股东净利润2005万元(+141.2%),扣非归母净利润2019万元(+146.2%),业绩增长符合我们预期。

业务结构优化增强盈利能力,主要品种高速增长。

报告期内公司营收同比下滑79.3%,主要是因为上年同期营收包含了本草堂的营收数据,而本草堂对公司的营收占比长期超过50%以上,对公司营收产生较大影响。报告期内公司净利润同比增长141.2%,一方面得益于新活素、诺迪康等产品的销售增长;另一方面得益于剥离不良资产本草堂,公司轻装上阵,减少了管理费用479万元,盈利能力明显提高。

内生增长强劲,大股东康哲为公司带来外延预期。

公司自有产品较为丰富,包括一类新药新活素、国家保密品种诺迪康等。此外公司即将完成收购IMDUR(单硝酸异山梨酯缓释片),IMDUR 具有较好的盈利能力,2015年IMDUR 全球(美国除外)销售收入为5667万美元,在中国的年销售收入为1.28亿元,同类产品国内的市场规模超过12亿元。收购后,公司将延续IMDUR 产品现有的海外经销渠道,公司有望借此收购获龋外资源,打开国际市常鉴于大股东医药推广商的身份,具有较多的产品资源,西藏药业有望陆续收购一些优秀品种,外延预期强烈。

盈利预测和投资评级。

暂不考虑增发收购对公司业绩的影响,预计公司16-18年EPS 为0.85/1.08/1.32元,当前股价对应PE 为55/43/35倍,予以“买入”评级。

风险提示。

经营改善不及预期;产品招标降价压力;收购失败的风险。

乐普医疗

乐普医疗:精准医疗+体外诊断,慢病管理梦想成真

乐普医疗300003

研究机构：东吴证券分析师：洪阳

投资要点

根植心血管千亿市场,布局下一片新蓝海:我国心血管疾病具有“发病率高、致残率高、死亡率高、复发率高、并发症多”等特点,我国居民对于心血管领域的药品、器械和医疗服务需求巨大。乐普医疗的快速发展受益于我国心血管市场急速扩张的周期。构建三级心血管网络医疗服务体系,为公司的药品、器械放量提供优势渠道资源,也为公司的心血管慢病管理平台提供流量支撑。乐普医疗有望发展成为千亿市值的心血管全产业链平台。但心血管疾病可以通过改变生活方式等进行干预和预防,相信随着我国居民健康意识提高,心血管疾病筛查、检测技术的不断普及,我国心血管疾病的发病率和死亡率有望得到有效控制。心血管疾病的预防、诊断和生活干预将成为国内心血管领域的发展趋势,这也正是乐普医疗未来布局的重要方向。此外,乐普医疗还积极布局心血管疾病相关的糖尿并血液净化等领域,为公司迈入新蓝海埋下伏笔。