加大研发投入，新产品陆续推向市场。公司加大了对医疗器械和医药包材研发投入，2015年研发费用3162万元，同比增长28.86%，。报告期内公司两类医疗器械产品获得了《医疗器械注册证》及《医疗器械生产许可证》，有望于2016年投入市场。同时新技术软质包装八角袋将为包材板块聚势积能，包材业务有望实现快速发展；另外，针对动物实验室用的超导核磁共振外延并购发展，进入基因芯片+基因测序以及可穿戴智能医疗设备领域。2014年收购宏灏基因生物。公司拟收购的上海申友，主要围绕“个体化医疗”及“个体化保健”开展基因检测服务，该公司2015年基因检测人数达到几十万人，当前阶段主要在搭建数据库。拟收购三谊医疗、参股美国Glucovation Incorporated，凭借便携式血压监测系统(即智能电子血压计)及持续性血糖监测仪开启了智能可穿戴医疗设备的布局。

积极布局精准医疗，打造慢病精准管理中心。公司正在积极探索利用互联网技术构建慢病精准管理模式，搭建集“基因检测+远程医疗+实时监测+私人定制健康管理综合解决方案”为一体的有特色的慢病精准管理与服务平台。公司将以高血压作为公司慢病精准管理与服务业务的出发点，将公司在该领域的布局协同产业化，该项目将于4月开工，并于年底投入使用。

盈利预测。根据公司2016年规划营业收入将达到13.4亿元，同比增长145%；归母净利润1.6亿元，同比增长160%，EPS每股0.45元，对应PE为65倍。我们看好公司在多元业务转型发展方向上的尝试，从15年开始内延式增长与外延式并购发展比较迅速，随着正在收购的逐步完成、利润并表，以及之前亏损或者还未开始盈利的医疗器械子公司新产品陆续投放带动业绩提升以及新看点精准医疗项目在2017年开始投产，多元化的收入来源会带动整体经营效率会出现比较良好的改善，但是否能达到公司预期还需要进一步验证，公司目前正处于较高的估值区间，给予中性评级。

风险提示。产品销售不达预期。

迪安诊断：收购加速，加码“服务+产品”战略发展

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2016-06-24

事件

2016年6月22日，迪安诊断拟使用自筹资金1.5亿对陕西凯弘达医疗设备有限公司进行股权购买和增资，交易完成后将持有凯弘达60%的股权，收购价格对应2016年11倍市盈率。业绩承诺为2016年~2018年分别不低于2300万、3000万、3900万，对应年均复合增速不低于30%。

评论

1。陕西凯弘达是中国西北地区销售进口医疗检验设备规模最大的公司之一，其主要经销产品覆盖业务区域内主要大型三级、二级医院等医疗机构。通过本次战略投资，迪安诊断将借助陕西凯弘达现有医疗机构客户资源和渠道优势，通过与独立实验室服务网络的有机结合，可在其业务覆盖区域迅速建立、推广和实施“服务+产品”综合解决方案。

2。今年以来，公司已陆续通过并购的方式取得在“服务+产品”一体化商业模式发展战略上的阶段性成果：在区域渠道方面，公司陆续收购了新疆元鼎、云南盛时科华、内蒙古丰信医疗、陕西凯弘达等区域龙头体外诊断试剂、医疗检验设备代理商；在第三方医学实验室布局方面，公司此前不久宣布收购江西最大规模独立医学实验室江西华星。

3。投资并购使得公司迅速占领渠道资源：公司积极把握体外诊断行业发展的有利时机，通过投资方式快速进行优势渠道资源的整合，为各级医疗机构提供医学诊断服务与诊断产品相结合的综合解决方案，进一步提高公司的可持续发展能力和核心竞争力。

4。投资并购带来公司业绩增厚：今年以来的四个大的渠道并购和实验室并购，新疆元鼎、盛时科华、陕西凯弘达承诺未来三年复合增速不低于30%，内蒙古丰信医疗和江西华星承诺复合增速不低于25%。并购带来上市公司业绩增厚。

5。在巩固拓展主业的同时，公司继续打造七大技术平台，推动与大型三甲医院合作共建精准医疗实验室、精准医疗咨询门诊、病理远程会诊平台、特殊队列生物样本资源管理库与医疗大数据分析等，在新技术的临床实践、技术转化临床验证与精准治疗等方面均获得高端资源的合作。健康体检、司法鉴定、CRO中心实验室、第三方冷链物流等业务也均在稳步推进。

盈利预测