超薄玻璃技术壁垒高,存在海外替代概念。超薄玻璃主要分为无碱和有碱,无碱应用在液晶模组基板和绝大多数触控模组基板及盖板玻璃,有碱主要应用在TN/STN-ITO导电玻璃和触控模组盖板玻璃,前者主要是应用在家用电话机等小型显示屏,成长有限,后者应用到手机、笔电、平板触摸屏盖板玻璃上,成长动力足且空间较广。无碱中以康宁大猩猩玻璃为代表占据了较大的市场份额,有碱市占率仍然较低,但相较于无碱较低的成本优势,其存在对白牌手机和平板的低价渗透机遇。轻装上阵,看好公司盈利的复苏。暂不考虑外延预期,预计16~17年EPS为0.12、0.16元,维持推荐。

风险提示:超薄玻璃供给大幅增长致毛利率下滑。

中储股份:主业增长乏力,转型迫在眉睫

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-03-18

中储股份披露2015年年报:全年实现营业收入177.36亿元,同比下降17.33%,归属母公司净利润6.66亿元,同比增长21.94%,最终EPS为0.36元。

贸易收入下降导致总收入下滑。公司主营业务收入下降主因是:受大宗商品(煤炭,钢铁等)行业不景气的影响,占总收入85%左右的贸易业务收入同比下降19%,跟其相关的物流业务收入也同比下降13%。从2014、2015年主营业务收入表现来看,公司收入稳定性受上游行业和宏观经济环境影响较大,盈利模式和产品开发有待优化和提高空间。

土地变现是归属净利润增长的主因。2015年公司天津北辰区南仓分公司合计1048.75亩土地进行拆迁补偿,全年共确认与本次拆迁相关收入9.53亿元,根据协定,剩余5.68亿土地补偿款将在2016-2018年分批到账。土地变现是非可持续性利润增长点,但随着城镇化程度越来越高,土地变现的贡献未来可能还有进一步的提高。

公司未来战略方向与看点:继续保持国内仓储业领先地位,优化现有盈利模式,提高客户开发的深度和产品广度。具体来看:从单一高投入,高消耗物流服务加深到供应链一体化的服务体系,增加服务附加值,加深客户开发深度。从单一大宗商品的物流服务扩展到城市物流,电商物流等综合物流领域,特别是城市综合服务物流园区,从而配合未来城市共同配送体系和多式联运体系的发展。

给予“增持”评级。考虑到:1)公司仓储资源依然保持国内第一,未来将持续受益于电商物流、城市物流的发展;2)公司与物流地产龙头普洛斯强强联合,加速推进公司转型物流地产。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、0.28元和0.27元,对应PE为35倍、30倍和31倍,给予“增持”评级。

风险提示:大宗商品景气度低于预期;公司转型进度低于预期。

中煤能源:近期大涨后下调评级

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2016-03-30

2015年,中煤能源按照国际会计准则编制的净亏损为32亿人民币,比我们预期多21%,主要是因为4季度煤化工产品毛利润低于预期。考虑到2016年产量目标和自产煤销量下调16-18%,我们将2016-17年净亏损预测下调31-55%。近期H股表现明显优于大市,如果仅以煤价反弹这个催化剂来衡量,反弹幅度明显过大了。因此,我们将H股评级下调为卖出。

2月12日-3月21日,H股股价上涨42%,涨幅超出恒生国企指数的19%,主要是因为煤价反弹和煤炭行业供给侧改革预期。但是,我们认为考虑到公司2016年亏损预计进一步增长,近期股价表现过于强劲。

煤价反弹从2015年11月开始,随着煤炭需求淡季来临和南方地区降水增多拉动水电逐步复苏,预计很快就将结束。中煤能源对煤价的敏感性比同业更高,因此煤价的下跌将影响其股价表现。