G20、电动物流、非公开发行三重催化渐行渐近,维持买入评级。G20峰会将于9月初召开,杭州力推新能源汽车、充电桩,叠加下半年电动物流纳入补贴目录,西湖电子集团将显著受益行业爆发式增长,旗下唯一上市公司平台数源科技将直接受益。公司非公开发行过会时点渐近,将顺利完成在智能汽车和智慧城市领域的业务布局,提升核心竞争力。预计2016-2018年公司EPS 分别为0.21元、0.35元、0.41元;鉴于充电桩、智能汽车行业上市公司市值多在百亿以上,且估值较高,而数源科技市值较小,综合参考充电桩和智能汽车可比公司估值,我们上调公司2016年PE 估值为129倍,同时调高6个月预期目标价为27.09元,维持“买入”评级。

风险提示。智能汽车推广力度不足,国企改革进度缓慢。

均胜电子

均胜电子:TS股权交割完成,合作Car Joy构建车联网生态圈

均胜电子 600699

研究机构：光大证券 分析师：刘洋

事件:

公司公告称,截至5月4日,公司收购TS100%股权完成交割,其中公司直接持有TS50%股权,通过德国普瑞间接持有TS50%股权。同时,全资子公司均胜智能车联出资670万美元,获得CarJoy10%股权和一名董事会席位,开拓汽车服务市场。截至5月4日,公司已完成CarJoy10%股权受让。

TS股权交割完成,智能驾驶龙头起飞在即。

TS是全球领先的车载信息系统供应商,目前拥有全球200余万前装市场用户,拳头产品MIB车载系统广泛应用于大众旗下品牌。我们认为,本次交割完成后,TS将并入公司汽车电子事业部,公司将因此进一步完善其在智能驾驶领域的布局,凭借与公司现有HMI业务在车载软件、数据处理和信息服务系统等方面的协同效应,有助于公司搭建围绕“人/驾驶者”的新型商业形态。

战略合作CarJoy,切入汽车后市场。

CarJoy旗下的享途网络推出的乐车邦服务平台是中国第一家专业聚焦于4S店网络的汽车售后服务电商交易平台,用户可通过乐车邦平台以优惠价格获得4S店服务,4S店可以通过乐车邦平台提高闲置资源利用率。目前乐车邦已入驻百度、腾讯、阿里巴巴、京东、大众点评、高德地图、五大银行的互联网平台,成为其4S店维修保养服务提供商,更是百度地图、百度糯米、腾讯汽车唯一汽车4S店保养供应商。我们认为,公司此次参股CarJoy是其在汽车后市场领域的重要布局,凭借公司在软、硬件领域的优势,将有助于公司围绕终端用户的各个使用环节构建车联网生态圈。

重申买入评级,6个月目标价45元。

业绩持续高增长,同时并购全球领先的智能驾驶优质标的,打开成长空间,业绩估值有望双轮驱动。假设2016年2季度初完成定增,价格为停牌价31.25元。预计2016~2018年EPS分别为1.01元、1.40元和1.63元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约32倍。

风险提示:

业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期