1.公司2015年经营计划基本完成。

公司所从事的主要业务是电子装备、消费电子产品的研发、生产和销售以及电子制造服务。其中电子装备主要包括自动化装备、交通电子装备和通信装备等产品;消费电子主要包括数字家庭等相关产品;电子制造包括EMS等服务。电子装备相关业务是公司发展方向和重点。目前自动化装备产品主要是液晶面板和液晶玻璃生产线体及配套的生产、传输设备组件,及相关产业的工业机器人;交通电子装备产品主要是轨道交通ACC系统、AFC系统及终端设备;通信装备产品主要是TD-LTE小基站类产品、各类时频设备和专用通信设备,以及广播电视发射机等相关产品。2015年公司经营目标为营收4亿元,利润总额2.3亿元,实际完成营收3.61亿元,完成利润总额2.23亿元。面对增速放缓的整体经济形势,公司2016年经营目标为营收3.8亿元,利润总额2.2亿元。

2.参股公司的投资收益是公司业绩的主要支撑。

南京爱立信熊猫通信、北京索爱普天移动通信的投资收益是公司业绩的主要支撑。2015年,两家公司合计为公司贡献投资收益1.85亿元。南京爱立信熊猫通信有限公司(ENC)成立于1992年,公司持股27%、爱立信(中国)持股51%、中国普天持股20%;香港永兴持股2%。ENC主要从事移动通信系统设备、公网通信系统设备等产品的研发及生产。ENC目前是爱立信全球最大的生产、供应中心,主要进行爱立信公司开发产品的工业化和量产工作,面向全球的客户进行交付和发货。北京索爱普天移动通信有限公司(BMC)成立于1995年,公司持股20%、中国普天持股27%、索尼移动通信(中国)持股26%、索尼移动通信持股25%、香港永兴持股2%。BMC主要从事索尼移动终端(手机)的生产,是索尼手机最主要的生产基地和供应中心。2015年ENC营收127亿,同比降6.36%,净利3.07亿,同比增2.8亿;BMC营收228.7亿,同比降24.39%,净利5.1亿,同比降22.8%。

3.集团军工电子装备资产注入预期强烈。

公司是中电熊猫集团控制的两家上市公司之一。中电熊猫集团是中国电子信息产业集团(CEC)下属子集团。中电熊猫子公司熊猫汉达、长江信息、科瑞达电子、三乐电子分别从事军用卫星通信、岸基雷达、电子对抗装备及微波组件业务,占CEC军工电子装备业务的一半以上,资产规模与质量可媲美中国电科下属核心研究所。公司目前业务以民用电子装备为主,未来中电熊猫集团有望以公司为平台推动军工电子装备资产的证券化。

4.盈利预测与投资建议。

不考虑资产注入,我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.16、0.18、0.23元/股,对应的PE分别为92、81、63倍。考虑到集团资产注入给公司带来的业绩与估值提升,我们对公司首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:传统业务下滑;民用电子装备业务拓展不达预期;集团资产证券化进度不达预期。

新时达

新时达:机器人业务转型逐步完成 协同效应开始显现

新时达 002527

研究机构：光大证券 分析师：刘晓波

事件:

公司2015年实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,实现归属于母公司净利润1.90亿元,同比下降6.71%,EPS为0.32元,同时拟每10股派发现金红利1.1元。2016年一季度实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,实现归属于母公司净利润1800万元,同比增长5.04%。