锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh,以2015年60万销量计算,对应电池需求高达6Gwh,约为同期新能源汽车动力电池需求总量的40%。若“升级锂电”政策出台,随低速电动车销量井喷,将有效消化动力锂电池产能,刺激各大电池厂商扩产,利好上游锂电装备企业。

智云股份收购吉阳科技,锂电装备技术优势突出。吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池,并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准,技术优势突出。智云收购吉阳后,整合优势资源,共享研发平台和技术储备,对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户,协同效应显著。吉阳作为锂电设备龙头企业之一,将从低速电动车锂电化进程中显著受益。

业绩预测与估值:我们看好智云股份锂电装备业务发展,我们估计,公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、1.27元、1.69元,维持中长期“买入”评级。

风险提示:政策未顺利出台、吉阳产能不足、动力锂电池产能过剩的风险。

汇川技术

汇川技术:收购上海莱恩股权并增资 机械平台布局再下一城

汇川技术 300124

研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青

公司收购上海莱恩精密机床部分股权并增资。公司以人民币5000万元收购上海莱恩精密机床附件有限公司55.56%股权,并以自有资金增资1000万元,共获得上海莱恩60%股权。原股东上海莱必泰与冯金波等承诺:上海莱恩2016-2018年营收合计不低于1.2亿元。

进一步完善工业传动及综合解决方案。滚珠丝杠是工业自动化领域核心的机械传动部件,主要将旋转运动转换为线性运动或将扭矩转换为轴向反复作用力,广泛用于工业设备和精密仪器。通过本次收购及增资,公司进一步完善了工业传动及综合解决方案。同时,借助此次增资和汇川优异平台,上海莱恩亦将有力提升在滚珠丝杠领域的研发和制造能力。

上海莱恩:滚珠丝杠高端产品制造商,对标外资品牌。目前,我国滚珠丝杠行业高端市场仍主要被外资品牌占领。上海莱恩对标外资,具备成熟的高精度滚珠丝杠设计及工业制造能力,产品可靠性及稳定性已获客户广泛认可。

机械平台布局再下一城。智能制造领域,公司已在核心部件、电气解决方案等领域深度布局,公司亦将核心机械平台和软件平台解决方案,作为未来重点布局方向。此前公司通过合资设立沃尔曼,着力打造与公司伺服电机相匹配的精密轴承及相关精密机械部件;本次收购上海莱恩部分股权并增资,进一步夯实了公司在机械硬件及设计平台的布局。

整体判断:工业4.0、电动车核心标的,持续推荐。2016年,预计公司通用伺服产品持续高增长。基于进口替代、手机等下游旺盛需求,预计将实现约50%的高增长,收入约达3亿元。电动车电控业务,在商用车外,乘用车、物流车亦有望逐步上量,其中物流车电控收入有望逾1亿元。

盈利预测及投资评级。我们预计,公司2016-2017年净利润分别为10.15、12.43亿元;同比增速分别为25.40%、22.51%;对应每股收益分别为0.64、0.78元。

给予2016年35-40X,对应价格区间22.4-25.6元。维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。

南京熊猫

南京熊猫:电子装备平台 资产注入可期

南京熊猫 600775

研究机构：方正证券 分析师：韩振国

公司近日公布年报及一季报。2015年共实现营业收入36.10亿,同比增3.61%。归母净利1.44亿,同比减6.31%;扣非后1.09亿,同比增9.91%。EPS0.16元/股,同比减6.14%,ROE4.46%,同比减少0.36个百分点。分业务来看,公司电子装备产品营收17.6亿(占比48.7%),同比增15.2%,毛利率13.95%,同比减0.27个百分点;电子制造服务业务营收8.9亿(占比24.6%),同比减6.2%,毛利13.03%,同比减0.05个百分点;消费电子产品营收7.4亿(占比20.5%),同比减7.71%,毛利10.67%,同比增0.17个百分点;其它产品营收1.9亿(占比0.05%),同比增25.17%,毛利44.24%,同比减5.73个百分点。公司一季度营收6.92亿,同比减20.96%。归母净利润营收3791万,同比增19.53%;扣非后净利润2123万,同比减19.14%。本期投资收益5737万,同比增74.75%,主要由于联营公司本期利润增加所致;营业外收入1595万,同比增379.22%,主要由于本期确认的政府补贴收入增加所致。