近年来，随着市场震荡调整和公募基金费率改革的推进，亏损基金收取高额管理费的问题持续引发关注。就在近日，东吴基金管理的一只成立接近10年但有8年未收取管理费的绩优基金，吸引了投资者的目光。

媒体注意到，这只基金为东吴新趋势价值线。管理人为该基金设定了一个收取管理费的依据——价值线。按约定，当基金净值低于价值线曲线后，将暂停收取基金管理费。也正因此，尽管现任基金经理、业内名将刘元海自2019年接手该基金以来，实现了年化回报超过26%的成绩，但基金净值依旧未能超越价值线，导致管理人无法收取管理费。

成立近10年 有8年未收取管理费

资料显示，东吴新趋势价值线成立于2015年7月1日，距今已接近十年时间。

据红星资本局梳理该基金过往多份年报发现，除了刚成立的2015年和2016年上半年分别收取过856.6万元、21.4万元的管理费外，此后连续8年时间，该基金年报中“管理费”一栏的数据均为0。

其中，2024年半年报显示，去年上半年也并未收取管理费。

截图自东吴新趋势价值线2024年半年报

红星资本局翻阅该基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件发现，与市场上多数产品不同的是，该基金设定了一个收取管理费的依据：价值线。

《招募说明书》显示，为了更好地体现管理人与基金持有人利益一致的目的，基金管理人在基金管理中设置“价值线”作为管理费收取和风险控制的参考依据，从而更有效的发挥自身的专业研究与管理能力，最大程度实现基金持有人的财富保值增值目标。

东吴基金指出，价值线是依据该基金过往净值增长水平，创造出的一条随时间推移呈现非负增长态势的价值增长轨迹。当基金净值低于价值线曲线后，管理人将暂停收取基金管理费。

红星资本局梳理发现，该基金的价值线有一套复杂的计算公式，自成立以来，管理人每年都会公布最新的价值线数值。不过，由于该基金成立的前三个完整年度（2016年至2018年）均是负收益，远远跑输沪深300，且管理人所设置的价值线数值较高，导致过去8年净值一直未能跑赢价值线，管理人在管理费上“颗粒无收”。

例如，去年11月，东吴基金公告称，2024年11月10日，该基金资产份额净值为1.8972元，较2024年5月14日的净值1.4718元增长28.90%。根据规定，2024年11月11日起该基金的价值线数值从2.9473元逐日提升到2025年5月9日的3.5436元，提升总幅度相当于净值增长率的70%。

刘元海接手后年化回报率超26% 自去年起已限制大额申购

资料显示，东吴新趋势价值线的现任基金经理，为东吴基金权益投资总监、权益投资总部总经理刘元海，任职日期自2019年4月29日起。

红星资本局注意到，刘元海是业内知名科技投资老将，该基金在其接手后，走出了一条亮眼的净值增长曲线。Wind数据显示，截至今年2月6日，刘元海管理该基金任职回报为289.82%，年化回报率为26.52%。

东吴新趋势价值线成立以来收益率

其中，2019至2021年，该基金分别取得了39.86%、71.61%、42.92%的收益率，季报显示，彼时该基金精准布局了白酒、锂电池、半导体、消费电子等板块。2022年，由于仓位集中在半导体、锂电池板块，该基金也随着市场调整下跌了33.21%。

2023年，刘元海大幅调仓，转向AI板块，该基金全年收益率为41.99%，斩获全市场主动权益基金业绩第四名，彼时第三名为刘元海管理的另一只产品——东吴移动互联A；2024年，该基金继续聚焦AI投资机会，收益率为36.09%；2025年以来，该基金收益率为7.83%。

在最新披露的2024年四季报中，刘元海表示，近两年全球AI产业发展迅猛，同时AI应用开始逐步落地，人工智能时代或已来临。展望2025年，更关注AI硬件和AI智能驾驶投资机会，并且对AI人形机器人和拥抱AI的传统软件公司产业发展态势保持密切跟踪。

不过，结合上述价值线的设置来看，该基金尽管在刘元海接手后业绩表现优异，但也未能追赢跑得更远的“价值线”。

值得一提的是，该基金自去年起已处于大额限购状态。东吴基金此前公告，为保证该基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，自2024年3月6日起，暂停该基金的大额申购（含定期定额）、大额转换转入业务，单个基金账户对单日累计申购金额不得超过1万元。

（文章来源：红星资本局）