日前落地的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)明确打破刚兑，规定资产管理业务不得承诺保本保收益，严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险等。中国证券报记者了解到，银行、信托等机构正有条不紊的落实后续工作，部分银行已提前准备对接大额存单或结构性存款产品，信托公司亦开始向标准化市场转向。业内人士认为，刚性兑付导致银行理财无法充分反映产品风险和收益，资管业务异化为资产负债业务。在统一同类资产管理产品的监管标准后，通道类业务的空间将缩小，大银行对于固定收益类业务的委外规模亦将有下降趋势。未来，通过改变产品结构和运作模式，实现风险和收益真正相匹配成为行业转型的关键。

银行理财转型

近日中国证券报记者走访多家银行网点发现，受资管新规影响，部分银行已开始调整理财产品的销售策略。

“新规不允许‘保本保收益’，未来理财产品回报会在当前收益率区间内上下浮动，这些在理财产品销售时都会和投资者讲清楚。”一城商行客户经理对记者表示。

某大行一销售经理告诉记者，目前部分理财产品已删去“保本”二字，但目前产品“保本”实质并未发生改变。除上述原本就带有“保本”字样的产品外，还有一部分是原本并不带有“保本”字样、实际却存在“隐性刚兑”潜规则的理财产品，属于银行与客户之间私下协商的“无风险高收益”品种。

她进一步表示，这类具有保本特性的产品销售量并不小，主要原因是收益一般高于市面上大部分理财产品，年息通常在5%以上。不过现在在介绍这类产品时，话术亦改为“以前从未出现过风险，但以后不敢保证”、“投资需谨慎，理财有风险”等。在谈到银行是否有过培训时，她表示，“针对前一类保本产品，购买人群主要为老年人，购买的并不多，所以并未听说过有专门培训，与客户沟通时稍注意即可，但针对后一类的保本产品培训可能还在准备阶段，后续有很多工作需要做。”

记者了解到，除改变产品介绍方式外，已有银行开始准备后续产品的接入。某四大行分行工作人员表示，过渡期结束后会把保本理财产品承接进该行的其他产品。金额较大的部分对接入高于央行基准利率40%左右的大额存单中，金额稍小的续接进基准利率上浮30%左右的理财产品中，金额最少的直接过渡到存款。

某大型股份制银行负责人告诉记者，若客户需求涉及到保本，一般会推荐结构性存款，“年息往往在4%以上，金额仅需5万元起”。据了解，这类产品实际亦是保本，除存款外的另一部分资金挂钩黄金或者指数等衍生品。上述商业银行负责人进一步表示，在资管新规征求意见稿出台后，银行就对销售人员进行过统一培训。不仅如此，银行还会进行投资者教育，传达资管新规的规定。

“隐性刚兑”放大杠杆

新时代证券首席经济学家潘向东表示，一方面，我国银行理财往往按照预期收益率发行产品，在发生产品兑付风险时，银行通常采取垫款或者兜底的方式保证理财本金和收益全部兑换。刚兑导致银行理财无法充分反映产品风险和收益，资管业务异化为资产负债业务，实际上成为权益持有方，演化为表外银行。另一方面，由于产品的风险没有有效过渡给投资者，当市场波动、信用风险爆发时将引发恐慌性挤兑，打击市场信心，整个金融体系系统性风险上升。