分化考验投资实力

有公募投资人士告诉记者，去年沪港深基金业绩好的原因，除了港股涨得好外，更多是投资风格比较契合。在A股买了白马股，如白酒家电等，如果可以配置港股，就肯定是买那些银行保险，“更多的是一种投资逻辑和思路的体现”。

而今年，从风险偏好的角度来说，这些大股票在估值上面临重新定价而有所调整。而在部分沪港深基金身上，这一点也得到印证，分众传媒、伊利股份、老板电器等大白马在一季报重仓股中依旧在列，这些公司基本面其实并没有明显利空，有些业绩还超预期，但今年以来股价却不断下跌。“只能说是风格偏向成长了。”

除风格转换带来的估值调整，港股市场的震荡也使得沪港深基金的投资面临考验。

在去年港股上涨的“狂欢”中，内地赴港上市的房产股和金融股、汽车股成为港股上涨的“三剑客”。这些公司基本面较好，而且身在内地，内地公募基金经理对此相对较为熟悉，配置也就顺理成章。

然而今年以来风向变化，首当其冲的是内地汽车股。吉利汽车在去年的涨幅令人惊艳，高达268.89%。而今年以来，吉利汽车的股价却下跌了13.10%。广汽集团也是部分沪港深基金青睐的标的，然而其股价今年以来已经下跌23.22%。

保险股下跌幅度也相对较大，其中新华保险股价今年以来下跌接近30%。一名偏成长风格的基金经理告诉记者，保险股下跌主要有三个原因：一是利率原因，利润差优势降低；二是今年以来包括“开门红”在内的销售，从某种程度上而言不达预期；三是定性角度的隐忧，即贸易摩擦带来的深化开放，首先或许从金融层面开启，如果对外资开放保险，那么国内市场保险行业的竞争格局或将面临重新洗牌的压力。

但光大证券指出，资管新规对各类理财产品的严格管理可能影响居民调整通过银行和保险渠道完成中长期投资的比例。对银行而言，在督促银行转型的过程中，银行内部的表现可能出现分化，大银行的优势凸显。对保险而言，产品为表内负债的保险受新规影响较小，且有望受益于随着刚性兑付打破而带来的资金溢出。长期来看，随着我国居民对于资产配置需求的增长，对于多样化金融产品的需求是大方向，年金型等保险产品的优势凸显，未来有望赢得更多增量资金流入。

然而与下跌相对应的是，港股中部分个股却上涨明显。分化由此显现，对于沪港深基金经理选股能力的考验，其实也已经开始。

内地银行股今年以来的表现依旧可圈可点，工商银行、中国银行、招商银行、建设银行、中信银行等银行股H股的股价今年以来上涨均在10%左右，部分银行上涨超过15%。

A股今年遍吹的“医药风”在港股亦出尽风头。中国生物医药以及石药集团是不少沪港深基金的重仓之选，这两只港股今年以来上涨已经超过30%。

房地产股票亦表现不俗，碧桂园今年以来上涨超过10.07%，华润置地上涨超过26.30%，世茂房地产上涨26.47%，新城发展控股上涨32.73%。

在沪港深基金重仓名单中，还有不少个股表现优异。

金蝶国际出现在部分沪港深基金的重仓中，该股今年以来上涨超过75.35%。此外，沪港深基金重仓的中国石油化工股份今年以来上涨超过41.88%，中教控股上涨超过79.94%，舜宇光学科技上涨42.44%，安踏体育H股上涨超过33.40%。