江南化工(002226)5月8日公告显示，江南化工在杭州银行合肥分行共有2.10亿元人民币贷款。其中1亿元贷款由盾安控股提供担保，7000万元人民币贷款由盾安环境(002011)提供担保，4000万元人民币贷款为信用贷款。杭州银行合肥分行已于2018年5月3日晚间自公司募集资金三方监管账户中扣款21,095.44万元人民币。

5月3日的公告显示，截至2018年5月3日，江南化工为盾安控股提供担保的余额为2亿元人民币，盾安控股为江南化工提供担保的余额为4.1亿元人民币。截至2018年5月3日，盾安控股为江南化工全资子公司盾安新能源提供担保的余额为45.32亿元。盾安新能源应付盾安控股的往来余额为8000万元人民币。若盾安控股无法妥善解决债务清偿问题，存在江南化工控制权发生变更的可能。

盾安控股5月7日将所持江南化工1.58亿股质押给浙商银行杭州分行，占其所持股份比例的34.25%，用途为融资。

盾安环境(002011)5月4日公告称，截至2018年5月3日，盾安控股直接持有盾安环境9.71%股份。盾安环境的控股股东(盾安精工)系盾安控股的子公司，盾安精工直接持有公司27,063万股股份，占公司股份总数的29.48%。其中，盾安精工质押的公司股份数为18,000万股。盾安精工持有的盾安环境9,036万股用于盾安精工自身的融资融券业务担保。若盾安环境股价异常波动，盾安精工所质押股份则面临被强制平仓风险，存在盾安环境控制权发生变更的可能。盾安控股在处理短期流动性困难问题的过程中，也存在盾安环境控制权发生变更的可能。

违约企业颇具共性

在信托公司投资经理赵雷(化名)看来，包括盾安集团在内的大型民企违约并不意外。他认为，发生债务违约的公司债券收益率一直畸高，风险并不是一夜之间暴露的。

赵雷说，这些企业通常依赖非标债券融资，即非标准化债权，是除了交易所及银行间债券等标类债权融资之外的融资，包括信托计划、证券公司资管产品、基金子公司资管产品、私募的明股实债融资、网络小贷融资等等。

“这些很像贷款但又不是正规银行贷款的债务性融资，我个人认为它们都应该归为‘高利贷’。大多数情况下，如果企业碰了非标融资，侧面说明企业经营风险已经很高了，到了要借高利贷的地步了。但很多投资机构和银行可能不这么认为，或许因为大客户数量有限吧。”赵雷说。

赵雷表示，回顾近一两年的债券违约的主体，包括富贵鸟、五洋建设、弘燃气、亚邦等企业的违约令他印象深刻。这些违约企业一般都是大型机构，在地方上属于知名企业，比大多数国企对地方的经济贡献可能都要大；无论在就业方面还是税收方面，它们都算是“民企500强”里响当当的企业。

他说，这些最终违约的明星企业，一个最大特点是大举投资，巨额担保。以香港上市公司富贵鸟(01819.HK)为例，2017年2月，毕马威会计师事务所在对富贵鸟2016年中期财务数据进行审阅时发现前期未发现的担保事项。作为富贵鸟债权受托管理人的国泰君安公告称，富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆借事项。截至2018年2月28日，富贵鸟资金拆借金额合计至少42.29亿元，相关金额很可能无法收回，可动用的活期存款及现金不足1亿元。今年4月，富贵鸟公告称，由于公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，无法按期偿付“14富贵鸟”债券(122356)到期应付的回售本金及利息，导致本次债券发生实质性违约。

赵雷表示，第二个特点是一些违约企业的实际控制人通过关联交易、资金“跑冒滴漏”等途径，从公司赚到的钱早已转移到体外。即使某些情况下实际控制人负有连带责任，但通过间接持有等方式，公司的亏损、违约也不会影响到他们的实际利益。