越来越多的基金经理认为，未来A股投资难度将不断提升，虽然仍有很多好行业与好公司，但是只靠盈利驱动，就很难在短期内获得较高的投资收益。

简单买入的逻辑

已不再适用

“今年很难赚到太多的钱。”融通红利主题基金经理关山认为，虽然一季度中小创行情表现得极为犀利，但这并不等于是一种趋势，而蓝筹股表现短期内也不会很出色。因此，2018年A股的投资难度可能要高于2017年。

过去的一年的确是投资获利“极为容易的一年”。这种容易在关山看来是一种“固定的简单买入逻辑”，投资者只要放弃炒概念、只买龙头就几乎可以轻松战胜市场并且获利丰厚。

2、3月份的中小创行情令中小投资者对未来行情形成乐观预期，但在许多基金经理看来，中小创上涨也是一种极端状况下的单边行情，与2017年蓝筹股一枝独秀是异曲同工，只不过强弱角色发生了互换。今年一季度，创业板指上涨了6.1%，而同期的上证综指跌了4.2%。

在基金经理看来，中小创的单边上涨行情不可能持续太久。大摩进取优选缪东航认为，中小创的反弹与资金面的宽松有一定的关系，但中小创的行情与白酒、钢铁等板块性的行情不同，每家中小创公司的基本面差别较大。预计随着年报、季报的业绩逐步披露，未来中小创将根据基本面的变化而出现分化，基本面好的股票将继续上涨，基本面差的股票最终会跌回原点。

关山的市场观点与缪东航类似。关山也认为，随着反弹到一定程度，中小创公司的股价风险将开始暴露，内部会出现分化。

“目前大多数基金经理都感觉今年的钱比较难赚。”南方基金副总裁、首席投资官史博告诉上证报记者，今年A股市场不太可能有大的行情，市场会呈现一种非常稳定的格局，在稳定格局下寻找投资机会就变得很有挑战性。

“蓝筹股何时开始上涨很难判断。”史博认为，蓝筹股的估值修复已比较充分，这个时候的投资机会主要靠盈利驱动。一旦没有估值驱动，只有盈利驱动，所消耗的时间就比较长。

从中小成长股看，史博认为能够逆袭为“独角兽”的公司极为稀少。他表示，从统计学的角度看，大多数想成长为“独角兽”的企业都面临极高的难度，因为现在A股市场处于互联网大数据环境，这种环境本质是赢家通吃的环境。也就意味着，如果一家公司现在不是龙头，今后成为龙头的概率会比前几年更低。在制造业时代，一家公司可以在A省保持第一，另一家公司可以在B省保持第一，但在国内产业进入互联网大数据环境下，市场是统一的，赢家通吃法则决定了中小企业成功的概率比以往阶段变得更低了。

赚快钱的玩法难以继续

虽然公募基金经理普遍认为投资难度提高，但从个股挖掘的角度看，机构资金的确对中小创中的错杀股给予了很高的关注度。从上市公司已披露的年报数据看，嘉实基金去年四季度大手笔买入美亚柏科，南方基金去年四季度重仓杀入快乐购，这两只股票今年以来已分别上涨了45%、33%。

但从上市公司年报的角度去解读基本面，这类公司或是业绩高速增长或是变相借壳，其基本面的特殊性并不能代表整个创业板情况。因此，尽管从去年底以来的行情看，机构资金有向中小创公司迁移的迹象，但并没有达到大规模介入的程度。

之所以没有大规模配置中小创，也表明当前资金仍希望在中小创板块赚快钱，而不是找到好公司长期持有。