近期，A股市场也迎来一抹春色。随着年报业绩利好释放，医药、计算机、国防军工等创新板块的资金关注度明显提高，相关成长股表现抢眼。有数据显示，基金春节假期后迅速加仓，新兴板块成长股成为加仓重点。

如何辨别真伪成长股，淘到真成长股？笔者近日走访多位基金经理后了解到，一方面，真伪成长股在行业发展初期会存在诸多共性，但随着时间推移，伪成长股由于缺乏内生成长力而迅速被证伪；另一方面，在甄选真伪成长股时，不要被一时的高增长和低估值所蒙蔽，应重点关注资本回报率这项指标。此外，淘到真成长股后并非一劳永逸，还需要对相关指标进行追踪研究与验证。受访的基金经理告诉笔者，固有的择时投资方式对于成长股而言并不是非常重要，最重要的还是自下而上地选股。

如何辨别真伪成长股

3月以来，中小创板触底反弹，绩优成长股成为各大基金追逐的“香饽饽”。业绩成为基金选股的最重要考量因素，尤其是业绩增速较快、估值较低的成长股获得不少绩优基金加仓。

真真假假，亦真亦假。在各路基金争相布局成长股的背后，存在着“踩雷”伪成长股的可能。

笔者近日走访的多位基金经理表示，由于成长股一般出现在快速发展的行业，且行业尚处于发展初期，因此短期内真伪成长股具备诸多共性，但并非所有的高增长、低估值的公司都是真成长股。

何为真成长股？

东方新兴成长基金经理王然认为，真成长至少要具备以下几个特征：一是符合国家战略发展方向，且专注于主业的公司。二是管理层的战略发展方向具备一致性、可持续性，执行力强。三是行业或公司处于生命周期的成长阶段。四是业绩的可预测性强、真实、透明，且具备较高成长性，外延并购较少。

新华基金权益投资部基金经理赵强给出了更为确切的解释。他表示，很多人根深蒂固地认为公司估值仅由增长率决定，因此追求高增长率、低估值的公司。其实公司盈利倍数是由预期的增长率和资本回报率(ROIC)共同决定的，两者缺一不可。因此，真成长股应该增长率与估值匹配，同时具备高资本回报率的特点。

如何辨别真伪成长股？

中融产业升级基金经理甘传琦告诉笔者，真成长股是可以通过跟踪报表利润、收入规模、用户数等指标来持续验证公司的行业壁垒、竞争力、商业模式等，而假成长股可能就只停留在梦想的故事里。

华商新动力型基金基金经理刘萌萌表示，成长股通常出现在快速增长的行业中，其产品在市场中的份额迅速扩大，收入和利润都持续增长。在行业内具有先发优势，执行力强，战略正确的公司将成为一定时期内的优质成长股。而假成长股通常出现在概念炒作阶段，即行业通常处于形成期，尚缺乏稳定的产品和盈利模式。此时一些公司出于对自身利益的考虑，主动拥抱流行概念。由于一切尚在初期，难以证伪，短期股价往往有较好表现，但大潮退去，通常会迅速被证伪。

甘传琦认为，科技、医药等板块比较容易出现伪成长股。“出现真假成长股的领域往往是极其对称的，机会越多，风险也就越大。一般而言，科技、医药属性的公司最容易出现分歧，因为它们的成长空间一般够大，但商业模式的不稳定性、行业壁垒的不确定性也偏大。”甘传琦表示。

真成长股的寻宝图