可以看到，王宗合旗下管理的基金产品在2017年取得了不俗的战绩，在他看来，研究是投资的基石。在长期持续、紧密、深入跟踪的基础上，理解上市公司的业务发展，实时跟踪行业变化，才能挖掘出企业的长期价值。“在行业层面，有两类行业纳入我们的投资范畴：第一类，行业本身属性允许优秀的公司，通过自身努力、长期经营建立相对比较高的壁垒，从小公司成长为大公司。第二类，行业中的龙头公司未来盈利的稳定性、波动性的可预测性非常强，本身龙头公司建立的壁垒也非常高，让我们对这种龙头公司未来的利润和现金流做预测时，有充分的现实条件。在此基础上我们进一步选择个股：第一类，选择行业中已经成长为龙头的公司，这类公司经过长期发展已经建立了比较高的壁垒，同时经营的稳定性和领先性明显优于行业其他公司。第二类，潜在的龙头公司。”王宗合表示。

那么，投资怎样的上市公司能给组合带来持续的超额收益呢？王宗合团队在市场中最关注两类超额收益：第一类，价值折价加分红；第二是成长类，即公司成长所带来的超额收益。其中“价值折价和分红”类超额收益又可以进一步拆解成两部分：潜在收益率+期权价值。“如果我们将社会的资金成本(如十年期国债收益率，短期回购利率等)作为价值评估的锚，在此基础上，对上市公司的分红收益率、PE、PB进行评估，经风险系数调整以后的合理的、长期的、可预测的ROE和对应的PB水平，构成了我们价值折价评估过程中的第一层次。第二层次是在盈利稳定性的基础之上，根据研究情况对公司报表进行系统性调整，对公司潜在的收益率水平有了深入研究后，看公司在成长方面有没有被低估。如果经过我们的系统性研究和深入跟踪，发现公司成长性被市场低估，可能是阶段性低估，可能是长期低估，这种低估反过来给我们一个潜在的期权价值。”“以消费品为例，我们通过考察公司分红收益率和利润的水平及其稳定性，与社会资金成本的锚进行对比，经风险系数调整后得到公司的基础价值，即潜在收益率。第二步，要进一步看公司在成长方面有没有被低估，白酒行业要看产能扩张的潜力和量价提升的议价能力，家电行业要看行业景气度和出货量等。”王宗合分享道。

2018成绩值得期待

“我们对研究领先的定义是：和市场及同行相比，对上市公司的研究做到数一数二、绝对领先。那如何做到领先呢？这里又分两个层次：第一，基金经理要有研究能力，且对自己的研究能力充分自信并得到市场认可。第二，有充分的资源来支撑研究，积极整合外部投研资源，快速链接上市公司及专家资源，互相拓展能力圈，取其所长，补己所短。”总结11年来的投资研究经历，王宗合将自下而上精选个股的逻辑凝练为三点：1、精选行业和个股，选数一数二的行业，选数一数二的龙头公司。2、在投资的行业和上市公司中，相对于市场平均水平，必须做到研究领先。3、严谨、保守、不以市场短期的情绪波动为前提的估值体系。以上构成整个自下而上精选个股的三个支点。

值得一提的是，2017年旗下产品收益率达到50%、总结出自下而上精选个股三个支点观点的王宗合，仅仅是鹏华基金诸多优秀基金经理的其中一个代表。据了解，鹏华基金倡导每位基金经理形成自己的投资价值观和方法论，而这种价值观和方法论必须在历史中得到充分检验，并在执行层面做到深入化和专业化。同时，鹏华基金鼓励分享和争鸣的团队文化，通过团队协作来提升战斗力，积极挖掘投资机会。鹏华基金始终致力于提升自身长期盈利能力和专业投研能力，在2017年以优异成绩完成“收官”之后，其2018年的表现更加值得期待。