2014年11月17日，作为内地与香港地区互联互通的重磅举措，沪港通正式落地。三年后的今天，共有74只沪港深基金成立，总规模达547亿元。而据证监会网站披露，目前已上报待批的同类产品还有80余只。

这三年来，长驱直入的南下资金在香港股市“攻城略地”，与外资展开了激烈的定价权之争。与此同时，恒生指数也逐渐走出震荡，开启了堪称“十年一遇”的牛市行情。

港股游戏规则生变

三年前，作为两地互联互通的重磅举措，沪港通正式落地，两年后，深港通也如约起航。随着横亘在香港、上海和深圳三地市场之间藩篱的消失，南下资金汹涌而出。据统计，自港股通开通以来截至10月31日，南下资金总额已达5519.21亿元，为目前QDII基金总规模的6倍。

伴随南下资金的不断涌入，港股通持有香港上市公司股份的比例也在增长。资料显示，2014年南下资金对单只个股的最高持股比例还不到5%，到了2017年这一数据已显著攀升。根据港交所披露的数据，2017年11月7日，港股通持股比例超过20%的个股就有21只，其中比例最高的神舟控股达到41.74%。

值得一提的是，无论是通过沪港通还是深港通，被南下资金“翻了牌子”的股票今年大多走出了亮丽的行情。以融创中国和吉利汽车为例，截至11月7日，二者年内涨幅分别高达475.69%和255.96%，并均于10月创下历史新高。

事实上，南下资金对港股的影响已不局限于成为股价上涨的推动力，更多的是它正在慢慢改变港股过往的游戏规则。过去，由于渠道限制，内地资金很少涉足香港市场，港股定价权被牢牢掌握在外资机构手中。如今，大行报告不再像以往那样的“呼风唤雨”，做空机构常常铩羽而归，类似中国恒大打爆空头、长城汽车多空对决的故事屡屡上演。种种迹象表明，港股市场的投资格局已经悄然改变。

沪港深基金挑大梁

巨量资金推动下，港股也从震荡中走出，一路上行至近十年新高。数据显示，截至11月7日，恒生指数自2016年2月的18278.8点起步，至今已涨逾58%。

作为南下资金中的重要力量，伴随恒指的一路上扬，不受QDII额度限制、可在三地市场灵活投资的沪港深主题基金脱颖而出。资讯数据显示，截至11月7日，半数以上的沪港深基金年内涨幅超过20%，其中排名首位的东方红沪港深混合今年以来取得了60.68%的收益率，成为主动偏股基金年度冠军的有力争夺者。

赚钱效应驱动下，基金公司布局沪港深基金的热情也被大大激发，沪港深基金开始由最初的“星星之火”演变成“燎原之势”。据统计，目前已成立了74只沪港深基金，总规模达547亿元。截至10月20日，已上报待批的沪港深基金还有80余只。

值得注意的是，港股市场的一路走高，并未带旺所有沪港深基金，截至11月7日，排名同类基金末位的沪港深基金年内收益率为-14.63%。

据了解，沪港深基金之间显著的业绩差异，主要是不同的港股配置比例所致。从季度报告公布的情况来看，不少沪港深基金并未配置港股，且基金经理也缺乏港股市场的投资经验。

针对沪港深基金在快速扩容过程中出现的“挂羊头卖狗肉”等乱象，证监会于今年6月14日下发《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》(下称“指引”)，对港股通类别的基金设立、投资与运作进行规范。

在业内人士看来，《指引》的发布，不仅在一定程度上保障了港股市场投资基金成熟稳健的投资交易，避免基金资产净值的猛涨猛跌，更将引导公募基金南下投资向着更加专业化、规范化的方向发展。