对此，关注金融领域的法律人士认为，流动性新规更多的是对公募基金行业以及货币市场基金的规范管理，对于定增产品而言，影响相对有限。具体来看，定增基金在定期开放或者是转为开放式混合基金等情况下，将受到流动性新规的限制和规范，但是整体而言，新规并没有对定增产品做出特别要求。此外，虽然流动性新规有“单只开放式基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%”的规定，但是新规还规定“因证券市场波动、上市公司股票停牌、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金不符合前款所规定比例限制的，基金管理人不得主动新增流动性受限资产的投资。”即新规关注流动性受限资产的新增情况。与此同时，此次流动性新规也为基金产品流动性的调整留有相应的时间窗口。

当然，流动性新规的出台，促使定增产品更好地做好流动性的管理。华宝证券研究报告认为，目前剩余期限在1年以内的定增基金中，部分基金产品流通受限仓位处于较高水平。根据流动性新规，定增基金封转开后预留的流通受限仓位不得超过15%，则以15%为上限，部分定增基金在到期前均需要减持一定比例的流通限售股。结合大宗交易的折价率来看，部分基金存在净值一定幅度损失的压力。对于到期日在1年以上的定增基金，由于其当前所参与的定增项目到期日距离基金到期日尚有一年以上的空余时间，上述基金有充足的时间完成减持，因而流通受限仓位较低，受减持新规影响较小，当然不排除上述基金后续新增定增项目的可能。

“流动性新规的发布，要求定增基金对项目投资、流动性管理等作出更为精细化的安排，因为定增产品天然的流动性受限资产的持仓。另外，还需要注意的是，此前有普通的混合型基金暗自转型，大量投资定增的情况，这样的案例将遭到流动性新规的严格限制，这其中的流动性风险不言而喻。”国元证券(行情000728,诊股)人士表示。

理性资金入场“解局”

对于定增基金来说，流动性压力确实是实实在在存在的，定增基金流动性的“解局”是当务之急。“不论减持新规也好，流动性新规也罢，从不同角度促使公募机构，当然也包括定增基金重视流动性管理的问题。对于定增基金来说，流动性的问题更是现实的压力，目前公司正在多种方式做好定增产品的流动性管理的问题。”有定增基金的基金经理说。

此前，九泰基金连发公告，暂停旗下产品九泰锐智定增灵活配置混合、九泰久利灵活配置混合即将到来的申购、赎回开放日，让定增基金退出的难题实实在在摆在投资者面前，也引发市场对于定增基金触发违约的担忧。此后，有定增产品则通过大宗交易折价减持的方式换取流动性。虽然，有分析人士认为，定增基金如果通过大宗交易减持的退出手段，使得某日产品净值表现出现与个股走势不相符的情况，这样的操作与持有人利益可能存在冲突，但是观察发现，定增产品在减持及换仓的时间窗口，运用多种减持和换仓的手法，其持仓结构向流动性较好的趋势发展，且上述手法带来的冲击成本对基金净值的影响总体仍在可控的范围内。

中国证券报记者采访了解到，在保障投资者权益的基础上，目前解决到期或者临近到期的定增产品的流动性问题正成为基金公司探索新规之下公募定增产品和定增投资策略如何设计、运作、退出的机会。据上述定增基金经理介绍，其所在机构正在更新定增产品流动性的压力测试，添加减持新规、流动性新规等因子之后，确保定增产品的流动性拥有足够的空间。“流动性压力测试，囊括了即将到期的产品和尚有封闭期的产品，压力测试综合考虑的因素增加，以保证当前政策环境下的流动性。测试的结果，指导即将到期产品和尚未到期产品的流动性安排。明显能感觉到在压力测试中，公司对于定增产品流动性安排更加趋于谨慎和细致，测试结果也被用于引导基金管理人提前安排好充足的流动性”。