南方基金在北京金融街举办“2017年财富管理与资产配置高峰论坛暨南方基金&晨星中国合作仪式”。在“2017年财富管理及资产配置发展机遇”为主题的圆桌讨论环节中，南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华分享了公司在FOF产品上的战略布局。他指出：FOF业务的发展，它的指导思想反而是八个字：夯实基础、稳步前行。南方基金希望通过扎扎实实做产品，做业绩，一步一步地成长为风口当中可以展翅翱翔的雄鹰，而不仅仅是被风口拱上天空的猪，因为那种猪随时可以掉下来。整体上来说，依托于整个公司的投研实力，相信南方基金未来FOF的发展在业绩上可以给大家一个比较好的回报。

以下是圆桌论坛部分实录：

王蕊：首先我们想先请教鱼总，我们都知道现在是站在FOF发展的一个风口上，南方基金在整个公募的FOF包上面有三只产品，首先请您分享一下我们公司在FOF产品上的战略布局，你觉得如何发挥南方基金的管理优势？

鱼晋华：今天整个全场会议听下来，有两个高频词，一个是“养老金”，另外一个是“资产配置”。确实，养老金和资产配置是两个非常重要的理解FOF这个产品特性的维度或者是两个角度。

FOF产品最重要的风险收益特征其实就是低风险、稳回报，它的回报相对来说比较稳健。这样的风险收益特征是非常适合养老性的投资需求。从海外的实践经验来看，美国的FOF行业在2000年之后之所以迎来一个蓬勃发展的机遇，其实背后一个主要的驱动因素也是来自于养老金制度的改革，养老金入市。回过头来看中国市场，随着人口红利的结束，随着逐步买入老龄化社会，会有越来越多的低风险偏好的长期性的养老性的投资需求，这种需求我们判断会成为一种越来越重要的需求。所以，我们认为未来FOF会迎来一个非常大的风口。

面临这样的风口，我们FOF业务的发展，它的指导思想反而是八个字：夯实基础、稳步前行。我们希望通过扎扎实实做产品，做业绩，一步一步地成长为风口当中可以展翅翱翔的雄鹰，而不仅仅是被风口拱上天空的猪，因为那种猪随时可以掉下来。

FOF本身核心的收益来源其实主要有三个方面。第一，资产配置。第二，优选基金。第三，择时。资产配置是整个FOF投资的一个灵魂，实际上已经有非常多相关的研究，以及有大量投资的实践都已经证明，机构投资者所获得的绝对收益当中，有90%以上其实是来自于资产配置所获得的收益，已经有大量实践和研究所证明的。和单一机制的资产配置不同的是FOF的资产配置，可以真正实现跨市场、跨资产类别、跨投资工具甚至是跨境的真正的资产配置。所以，它在波动性和对风险的抵御性上远远优于单一的基金产品。所以，做好资产配置是对FOF非常核心的一点。但真正做好资产配置，南方东英的同事分享了非常多的思考，确实有很好的启发性。做好资产配置确实是需要你建立一个比较完备的宏观研究、大类资产研究的框架和体系，你需要掌握或者需要把握好在经济不同的发展周期，不同的资产类别的风险收益特征。所以，其实你是需要整个投研平台的实力做支撑，你需要打通整个投研平台，自上而下地去打通它的投资逻辑，反而还要再自下而上境内境外投资逻辑的链条都要打通，要依托于整个投研平台的实力去做这样一件事情。

应该说南方基金高度重视FOF业务的发展，为此也做了大量研究储备，也做了相应的研究体系的梳理。目前我们在FOF产品的定位上，主要还是低风险、低波动、控制回撤和追求绝对收益的定位。在报的几个公募产品主要的策略是基于风险评价模型的全天候的策略。为了配合未来养老金的投资，我们也在目标日期、目标风险、生命周期的基金，还有更多元化的基金方面，也做了大量策略的储备。这是目前的情况。

整体的思想，还是想稳扎稳打，通过我们持续而稳定的业绩去回报我们的客户，去推动我们FOF业务的发展。更重要的一点，我们FOF业务的发展还要依托于整个公司投研的实力。实际上整个南方基金综合的投研实力在业内是非常突出的，尤其是我们在保本、避险、年金这种绝对收益的投资领域，我们有非常丰富的投资管理经验，也有一个非常好长期业绩的记录。比如说在2003年我们就推出了业内第一只保本基金，我们也是全国第一批年金管理人的获得者，目前我们无论是在保本还是在年金的投资收益率方面，都是可圈可点。

所以，整体上来说，依托于整个公司的投研实力，我们相信我们未来FOF的发展在业绩上可以给大家一个比较好的回报。

另外，我们还有一个非常强的管理上的优势，南方基金经过近20年的发展，旗下的产品线非常完备，基本上涵盖了市场上各类基金的产品。所以，在构建底层基金的时候，同等条件下我们优选南方基金自己的产品，其实是可以规避双重收费的问题，可以帮助投资者降低投资的成本，这是一个非常大的管理上的优势。目前为止我们部门已经在运作一只FOF的专户产品，从目前运行的效果来看，还是基本上达到了预期，基本上体现了非常稳定的业绩特点。也通过这个专户产品的运作，我们基本上建立了更适合FOF投资的一个大类资产研究的体系，也打通了内部投研包括风控各个链条。所以，也为下一步公募FOF产品的顺利运行打下了一个非常好的基础。