股市上下震荡、债市萎靡不振，新基金发行一再难产。已发基金难销，手握多个过期批文难消化，上半年基金公司的日子着实不好过

今年二季度以来，股市调整频繁，特别是债市去杠杆等监管加强之后，市场上弥漫着“股债双杀”的萧瑟气息。

据《投资者报》记者不完全统计数据显示，截至5月25日，今年以来市场上共有15家基金公司未发一个新产品。在经历了今年一季度的暖阳之后，2月基金募资额达到1486亿份，而到了4月即出现“断崖式”下跌，来自资讯数据显示，4月份只有60只新基金完成募集，募集额仅为328亿份，比2月份减少78%，减少幅度之大令人惊愕。

撇开新基金发行跌至冰点不说，就银行等渠道机构而言，同样对基金产品不“感冒”。“银行发行基金的热情下降到近几年的最低点，很多银行不再主动推销基金产品。”华南一位基金公司的人士向《投资者报》记者表示。

有市场人士指出，大家疯狂发基金的时候，行情差不多也见顶了，而基金发售惨淡的时候，春天或许不远了。对此，多家基金表示，A股方面，白马股不断抬升，中小创“去泡沫”程度加深，市场上逐渐呈现出一些不错的投资板块；而债市方面被寄希望将迎来拐点。

为何15家未发一只新基金？

不难看出，基金发行直接反应对A股市场的信心程度，而当前发行缩水之快让基金公司很感无奈。上述基金公司人士表示，基金公司以发行管理费率为生存手段，不发基金就不赚钱，但是发了基金卖不出就更亏钱。

市场行情不好，让很多小基金公司不敢轻举妄动。《投资者报》记者梳理数据发现，截至5月25日，今年以来包括宝盈基金、东海基金、东吴基金、富安达基金、国金基金、国开泰富基金、红土创新基金、汇丰晋信基金、嘉合基金、泰信基金、天治基金、新沃基金、兴全基金、英大基金以及中加基金等15家基金公司未有新基金发行。

《投资者报》记者向上述多家基金公司寻求近半年未有发行新产品的原因，其中，一位基金公司相关人士表示，以往情况是，股市行情不好，资金可能去债市，债券型基金发行会好；当股市行情回暖时，股票型基金发行就好，债市则可能相对平稳。但今年来，股市持续疲软震荡，债市监管风暴来袭，强势区杠杆成为银行债市的最大风险。

今年上半年A股市场情绪并不乐观，一些中小基金公司选择不发基金，而发了基金的公司又愁销售不出去，“银行渠道是指望不上的，近期银行根本就不给销售基金了。”华南一基金公司人士向《投资者报》记者抱怨。

没有最低，只有更低。进入5月以来，基金发行认购数据更是难看，截至5月25日，有34只基金完成募集，合计募集额仅为161亿份，以国泰量化收益为例，发行份额为2.02亿份，接近新基金首募规模最低成立标准2亿元，按照1.5%的管理费标准计算，管理费收入为303万元，银行渠道尾佣要去掉100万左右，一年剩下200万的收入要覆盖掉营销成本，权益类产品租用券商交易通道、支付佣金，募资规模较少的话，基金公司只能赔本赚吆喝了。

375只过期批文“不用发了”

自公募基金产品注册制实施以来，已累计了大量基金产品批文超期未募集。据证监会最新公布情况，截至2017年4月底，全行业仍有70家基金公司共375只过期批文需要消化，与2016年12月底公布的数据对比，过期批文数量仅下降了30只。

面对当前的市场环境，这375只过期批文消化难度巨大。不过这一压力或将得到释放。5月23日，监管层下发了最新的机构监管情况通报和《关于对超期未募集基金产品处理方案及相关材料的要求》给出处理方案，对于超期未募集基金产品，允许基金管理人自行选择是否延期募集。延期募集的，应当及时提出延期募集备案申请；不再延期募集的，应当做出相关专项承诺，后续不再启动超期未募集产品的发行。

据了解，过期批文中有许多是委外定制的壳基金，在监管严查委外的背景下，很难发行，同时挤占了其他同业正常业务的资源。监管层给出解决方案后，可以不再募集，但是要做出专项承诺，不能再启动超期未募集产品的发行。这对于拿着过期批文的基金公司来讲，无疑也是甩掉了一个包袱。

跌出来的好机会在哪里？

近期，市场上对债市的看法日趋乐观起来，今年未发产品的两家基金公司向《投资者报》记者表示，债市风险已经得到释放，公司已经准备发行债券基金产品，也有一家正在筹备消费主题的股票型基金产品。

对此，招商基金方面表示，“从贷款可比的逻辑来看，市场已开始出现一定左侧配置的空间。从券种上看，10年期国债处于3.56%的水平，国开收益率到达4.26%的水平，都已经有一定的保护空间。从隐含税率角度来看，国开的配置价值可能更好。高频的经济数据表明，国内经济的周期高点可能已过，基本面将逐渐利好债市。不过，监管政策逐渐加码，债市抛售的流动性冲击依然不小。

博时首席宏观策略分析师魏凤春认为，“借助监管传递出缓和信号，市场风险偏好顺势上升。总体上继续建议防御的配置思路，以货币、短久期债券，兼顾估值与景气的成长股为主要配置方向。”

摩根士丹利华鑫基金方面认为，“在近期市场持续调整背景下，产业资本增持意愿有所上升，最近大股东和高管连续两周出现净增持。从估值上看，A股市场估值已回落至历史均值偏低水平，在市场泥沙俱下的情况下，积极寻找被错杀的股票，关注跌出来的机会。”