在“资产荒”背景下，近期A股出现一波反弹，高股息蓝筹领涨。对此，部分基金认为，随着无风险利率的下行，“资产荒”逻辑再被提及，低估值高分红的蓝筹股吸引力明显增强。

无风险利率下行

对于近期市场表现，一些基金认为是源于“资产荒”逻辑。海富通改革驱动基金经理周雪军表示，从去年年底有保险举牌地产持续到现在，“资产荒”逻辑一直都在延续。当前市场缺乏较好的投资项目，近期市场上涨的主要原因或在于“资产荒”逻辑。此外，银行和地产股由于估值较低，以及一二线城市今年以来的土地价格暴涨，使得相关板块具有一定吸引力。本周上市公司中报相继披露，业绩有所好转，对大盘也起到了一定推动作用。目前，蓝筹股的支撑使得股市处于可为阶段，本轮估值修复行情还在继续，且诸多个股还处于相对低位，可以布局业绩好的个股。

私募基金朱雀投资也认为，市场上涨背后的主要逻辑是近期无风险利率下行，“资产荒”重新上演。此次十年期国债收益率跌破2.7%，更多是资金配置压力，而非货币宽松，在非标资产受到理财监管的限制之后，利率债无疑受到追捧。同时，目前理财资产端收益下降幅度快于负债端收益，只能加杠杆进一步追逐资产，从而形成正反馈导致“资产荒”。也就是说，目前无风险利率的下行早已不是基本面传统逻辑能解释的，叠加低于预期的金融和经济数据，收益率再次下行。

汇丰晋信基金对于高息股走强表示，首先，低回报环境下，资金对收益率的追逐，对高息股存在主动或被动的配置需求：市场对高息股的追逐本质是对收益率的追逐。自2014年11月进入新一轮降息降准周期以来，市场流动性充裕，银行理财产品等投资回报率一路走低。目前，A股很多个股的股息收益率已超过了余额宝收益率，其价值不言而喻。国债收益率的持续走低也在间接提升高股息蓝筹股的价值。其次，市场对风险与收益的重估：金融监管趋严，有利于资本市场长期健康发展，而投资者也在重估风险与回报。高息股可提供更好的风险回报比。因此，市场的变化或许不是风格，而是风险偏好，是市场对风险与回报的权衡之选。最后，机构资金的配置需求：近期IPO略有提速，打新收益率上升，低估值蓝筹仍为打新资金相对安全的基础配置；养老金入市只是时间问题，低估值、高分红的蓝筹股为机构投资者的主要配置方向。

大盘维持震荡格局

不过，尽管目前市场对高息股行情的一致预期正在形成，但对于整体格局，不少基金经理依然表示维持震荡走势的判断，并密切观察市场增量资金入场情况。

朱雀投资表示，目前金融、地产上涨的逻辑看上去合理，即利率下行、险资配置面临“资产荒”，在债券上涨之后，类债券的银行股受青睐。虽然资金选择可能会导致“二八风格”继续维持一段时间，但金融、地产板块的启动也可能是市场轮动补涨的最后阶段，更多是受资金驱动，上行空间有限。另一方面，大盘下跌空间也有限，市场依然是震荡格局。随着四季度临近，市场将面临各种不确定性，波动可能加大。

兴全合润、兴全轻资产基金经理谢治宇表示，继续维持对今年A股市场震荡市的预期不变，上有顶下有底的格局料延续。从目前的情况看，市场难有持续性机会。操作层面上建议更多自下而上的选股。