“好不容易完成产品备案保住了私募资格，现在产品发行又要调整节奏，新规学习和适应一刻不能停。”上海一家在2月5日新规前刚完成备案的私募内部人士透露，公司今年以来一直处于紧绷状态。

今年以来，监管大年风不止，尤其是最近，在7月15日募集新规正式生效、7月18日资管新规出台以及8月1日 “保壳”大限的叠加之下，私募更是忙得连轴转，产品发行节奏也大为打乱。在行业生态加速改变之际，无论大小私募都主动或被动地作出调整。多位私募业人士告诉记者，最近不得不经常加班，寻找变通之道。同时，大家也普遍意识到除了解燃眉之急，提高核心投研能力，增加自主发行产品才是生存之本。

“3+3”挡住投顾之路

自己发产品有点烦

“对我们最大的影响，是不能做投顾，只能自己发产品了。”上述私募的产品经理赵林（化名）透露。赵林所在的这家私募，刚好在1月底完成备案，属于新规生效后直接受影响的那一批。兜兜转转，花了两个多月才完成了第一只产品的备案保住了“壳”。由于人员较少，基本都是投研人员，他们发的投顾产品较多。“现在因为‘3+3’规定，我们这样刚成立不久的公司肯定很难达标。以前我们只有一个基金经理满足条件，刚刚又找了一个新的基金经理，但目前也还不能公开宣传。”

需要面对这个考验的私募公司不在少数。北京某大型私募市场人士也表示：“就算是我们这样的私募，目前符合要求的投资经理也只有两个，现在就等着监管明确，实在不行还要再招人。”

投顾产品无法上线销售，触及的是私募的生存之本。“原来可以做投顾的时候，到券商或期货公司走通道，发一个产品非常简单，只要把劣后资金找好，优先的部分直接由他们配好。券商这样的机构销售体系都很成熟，募资很快就能到位。现在不能做投顾了，自己本身又不具备成熟的销售团队，公司想上规模就很难。”赵林表示。

那找券商、信托等机构代销将会遇到哪些问题？除了成本的增加，最麻烦的还是流程很长。“除了客户要自己找，还要出钱找第三方或者券商等机构代销，成本大大增加。此外，券商的流程很长，我们有个产品前前后后走了半年。”赵林透露。据他介绍，找券商销售产品，需要先要进白名单，虽各家要求不一致，但普遍都比较高。发起产品光走流程通常要一两个月，最终还需要大领导签字，营业部才能上线。预计政策变化后，这一流程将拖得更长。

“现在的对策只能是多点撒网，先与多家券商打好关系，尽量多进几家白名单。”赵林表示。也有一些私募抓紧转移到信托通道发行产品，或者干脆借用符合“3+3”条件的壳公司等不合规方式开展业务。“私募转战信托短期内可能会比较多，但考虑到未来监管口径可能会偏向一致化，这种趋势不一定具有持续性。”格上理财研究员徐丽认为。

降杠杆之下

多个产品胎死腹中

另一方面，资管新规对结构化产品控制后，很多结构化产品都被扼杀在摇篮里，“对于我们这样的新私募，我们是比较愿意发结构化产品的，借此规模容易提上去。虽然现在老的产品还可以继续，但没办法接纳新的资金。”有私募无奈的表示，“现在的市场1:2结构化产品比较多，新政策降杠杆之后，想要做大规模就更难了。”