浙江鼎力(603338)
事件：
4月8日晚公司发布2015年年报：公司实现营业收入4.79亿元，同比增长28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比增长36.72%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.13亿元，同比增长25.38%。
点评：
国内市场爆发、产能释放推动业绩高增长。公司2015 年国内、海外营业收入分别为2.3、2.41 亿元，分别同比增长50.28%、11.99%，国内市场的快速开拓，显着带动公司业绩成长。公司综合毛利率为40.85%，同比下降 2.8 个百分点，主要是由于公司新厂建成折旧摊销和为尽快开拓市场在产品价格上进行一定的择让。公司募投6000台/年产能15 年中开始投产，采用德国进口的数控激光切割机、自动折弯机器人，日本进口自动焊接机器人及自动化前处理流水线、自动化喷涂流水线及自动化总装流水线，产品质量和产出效率均有效提升，产能释放也为公司满足市场需求、抢占国内份额奠定坚实基础。
高空作业平台替换脚手架已成不可逆趋势。高空作业平台广泛应用于包括船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等多个领域。相较传统脚手架、吊篮等设备，其具备低成本、高效率、更安全三大优势。近两年国内高空作业平台市场高速增长，保有量已近3 万台，但还未得到充分认识和普及。随着国内劳动力成本不断上升、安全生产制度保障逐步健全和完善、施工安全意识日趋加强以及高空作业平台租赁业务的崛起，高空作业平台渗透将逐步深入，行业规模呈快速增长态势，预计国内市场未来仍有15-20 倍的巨大增长空间。
公司是稀缺的国内行业龙头，产能+技术+渠道+品牌竞争优势巨大。公司募投产能若按剪叉式高空作业平台规格生产，实际产能释放空间更大，保证公司未来3-5 年的发展需求；在总装技术，公司产品由原先的小型、轻型产品不断延伸到大型、重型产品，再到智能、环保以及个性化定制产品，技术水平不断提高，同时公司2015 年1 月与意大利先进品牌Magni 合作（拥有40 个国家、国际级专利），公司将巩固自身技术优势；在渠道方面，公司已与国内90%租赁商建立好联系，，静待行业爆发。同时，将整合Magni 海外150 家经销商资源，继续发力海外市场；在品牌方面，公司深耕多年，已与中建、中商等大客户培养较好的信任。我们看好公司充分受益行业爆发而进入高速成长期。
盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.14、1.63、2.30 元，当前股价对应37、26、18 倍PE。维持"强烈推荐"评级。
事件描述
长园集团发布2015 年报，报告期内实现营收41.62 亿，同比增长24%；实现归属上市公司股东净利润4.83 亿，同比增长32%。公司同时公告2016年一季度业绩预告，实现归属净利润0.94-1.07 亿，同比增长120-150%。
事件评论
运泰利去年三季度并表，2016 年将继续拉动公司利润高增长。长园集团近年积极贯彻外延并购战略，去年收购消费电子自动化检测设备龙头运泰利，并于8 月份实现并表。按年报披露，2015 年运泰利为上市公司贡献营收5.32 亿，对应收入增速15.87%；贡献净利润1.20 亿，对应利润增速30.87%。公司2016 年一季报录得120%以上利润增速，也主要受益于运泰利并表。
传统主业维持平稳，拟募集资金扩张智能电网产品线。长园集团传统主业包括热缩材料、电网设备及电路保护原件，三项业务2015 年均保持了稳定经营。其中热缩材料受宏观经济环境影响，销售量同比增长0.47%。公司已成功高铁和汽车等增长较快的市场，有效弥补了其他市场的下滑；电网方面，公司一次设备及二次设备销量分别同比下滑4.46%及增长8.13%，经营表现优于行业。公司目前也积极开拓充电桩等新产品市场，预计2016 年将贡献盈利新增长点。
自动化环节扩张首战告捷，运泰利成长趋势明确。长园集团去年收购的运泰利为国内自动化检测设备龙头，目前下游主要为消费电子行业，客户包括海外知名巨头企业。预计其今年净利润水平将超过2016 年的1.7 亿承诺，主要基于：1）下游海外巨头客户的资本开支进入大年；2）公司也在向其他检测环节扩散。
锂电池环节多点布局，静待产能扩张。公司重点外延方向包括电动车锂电池环节，先后控股江苏华盛（80%股权），同时参股星源材质及沃特玛。江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头，目前下游主要应用在3c 行业，并部分供应动力电池环节。公司受产能限制比较明显（2015年实现净利润6054 万，2014 扣非净利润为5982 万），目前在积极扩产。预计17 年全部达产后，江苏华盛净利润将迎来显着增长。
预计公司16-17 年归属净利润分别为7.24/8.95 亿，当前股价对应16年业绩估值为27 倍（不考虑本次增发），维持推荐。
风险提示：业务拓展进度低于预期
