漫画/张骊浔

“‘熊市不炒股、牛市不做定增’，这个规律一直都没有错。现在是底部区域，很多公司的股价都处于底部，而定增折扣又比较大，不同于去年同期，那个时候股价贵，折扣少；现在是股价便宜，折扣高。”深圳一位私募基金负责人坦言，尽管募集资金较难，但近期会加大参与定增项目的力度。

尽管市场有所回暖，但由于跌破定增价，以及高净值客户对未来市场信心不足，上市公司定增募资十分困难，不少私募定增产品甚至频现客户爽约，以至于私募不得不忍疼让渡大部分利益以确保顺利发行。

　大客户临阵撤资

李鸣（化名）所在的私募公司近期发行了一只单票（只投一家上市公司）的定增产品，不过意外的事情发生了，问题就出在募集资金环节。“有一位高净值客户原本要认购1.5亿元份额，但是到了打款截止日前的最后一个星期，这个客户却临时改变主意，以账户现金不够为由，只愿意认购2千万元。如此一来，5亿元规模的产品一下子空出1.3亿元缺口。”李鸣说。

李鸣所指的定增产品主要是参与华南某上市公司的3年期定增项目，上市公司所处的行业以及公司未来的成长性都不错，以发行价格和目前股价比较，有近60%的浮盈。“虽然浮盈较多，上市公司项目质地不错，但是客户对未来股市信心不足，3年期限太长。受去年股市大跌影响，不少投资者的信心还没有恢复过来。”李鸣表示。

受市场变化影响，目前定增产品发行并不顺畅，“1年期产品还好说，3年期产品发行难度明显增加，如果投顾知名度不足，基本上很难发行出去。”深圳一家券商的销售人士说，不少1年期项目近期解禁且亏损幅度较大，高净值客户遭受一定程度损失。

此前，参与新华医疗定增项目的基金即面临重大亏损的可能性。新华医疗1年期定增项目于2015年2月询价，彼时市场普遍认可该公司优质的基本面及成长性，不少机构对该定增项目大为追捧，最终定增中标价为37.5元/股。时过境迁，至3月4日解禁时，该股收盘价仅为23.83元/股，亏损幅度接近36%。

东方财富Choice数据显示，截至4月8日收盘价(未复权)，二季度解禁的定增项目中，超过30多家公司股价低于定增价，这意味着参与资金有亏损的可能性。财通基金认为，定增项目的参与价格较二级市场一般有15%左右的折价，具有一定安全边际。在市场震荡期，折价空间往往更大，安全垫通常更厚。但由于定增标的解禁后在二级市场退出，属于权益类的投资品种，受二级市场波动、个股基本面走势等因素影响，存在亏损的可能性。