我们对4月的市场持谨慎乐观的看法。2016年政府的很多政策开始转向维稳，金融改革单兵突进的情况也有所变化，市场在经历了三轮大幅调整之后，等待修养生息。稳定的政策是市场获得喘息的必要条件，在汇率、储备资产、货币市场、房地产等领域维稳政策的效应正在显现，也给了A股市场以休整的时机。我们不认为被市场反复预期的通胀、人民币汇率、联储加息等问题会构成市场大幅调整的原因，与其等待黑天鹅，不如积极参与市场。

当前无风险利率水平处于历史的低位，A股市场面临的问题主要是如何使得风险溢价重回下降，主要是投资者的风险偏好如何提升的问题(三轮调整使得市场参与者情绪仍不稳定，也使得市场向下的动能持续存在)。理论上我们认为提升投资者风险偏好有三种可能：第一，获得持续的收益(风险偏好随投资者收益率上升而增加)；第二，新的投资者加入市场(新增资金将增加市场活跃度和场内投资人的收益水平)；第三，投资者便利的获得杠杆融资(高杠杆往往增加投资者的风险偏好)。现在来看，前两种可能性是较大概率存在的，只要市场进入一个投资者可以相对情绪稳定参与的状况。

市场做多的新动能来自何处？第一，价格向上弹性带来的业绩改善性行业，至少我们仍农林牧渔和食品饮料行业看到了利润增速上升的情况，需求稳定的效应开始显现，这是经济结构调整中可能率先企稳回升的领域，另一些则来自于部分周期品行业。第二，科技类公司，VR、无人驾驶到人工智能，科技领域仍是投资的重点(既然全球量宽谁都没有好的解决办法，不押注战争就只能押注科技产业)。第三，新消费领域，2016年仍是体育、传媒、教育、文化的大年，也是上市公司并购的重要方向。