盛屯矿业(600711) 把握先发优势，开辟金属产业链金融业务“蓝海” 　　

　　盛屯矿业发布 2015 年年报。 公司年报归属于上市公司股东的净利润 1.38 亿元，同比下降 7.82%； EPS0.09 元；值得注意的是， 2014 年公司商业保理业务实现营业收入 928.31 万元，净利润 543.03 万元。 2015 年该业务收入 3824.87 万元，净利润为 2548.93 万元。 　　

　　“三驾马车”齐驱动。 公司主营矿采选、金属产业链金融、综合贸易三大业务板块。 2015 年，矿采选业务收入 4.34 亿元，同降 7.01%；金属产业链金融业务收入 32.78 亿元，同增 623.76%；综合贸易业务共收入 29.49 亿元，同增 21.47%。 　　

　　金属产业链金融业务爆发式增长。 2015 年，公司金属产业链业务取得营业收入32.78 亿元，同增 623.76%；毛利达 2.23 亿元，同增 584.45%。 2015 年公司加快业务布局，向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展，初步奠定金融服务领域行业先发优势，金属产业链业务收入已占到公司全部营收49%。 　　

　　把握先发优势，开辟业务“蓝海”。 公司目前金属产业链金融服务已步入快速发展期，在该领域已具备了一定的业务规模和市场占有率。公司将继续加快金属产业链金融服务业务的发展，发挥优势，争取更大业务版图。 2016 年公司整体收入计划目标为 120 亿元，其中金属产业链金融服务收入增长 100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。 　　

　　拟定增募 36.58 亿元，加注金属产业链金融业务。 此次定增募集资金将用于开展金融产业链金融服务，具体包括商业保理业务、供应链金融业务、黄金租赁业务、融资租赁业务、基于大数据的金属产业链金融服务信息化平台项目、海外金属供应链金融业务等项目。按照可行性方案，几块金融业务合计 2016-2018 年的净利润预计为 2.4， 5.4， 7 亿元左右。 　　

　　盈利预测与投资建议。 未来业绩增长点在于产业链金融业务的高成长性。 假设此次发行成功，总股本将从 14.97 亿股增加至 21.47 亿股。 按照增发后的股本，我们预计公司 2016-18 年 EPS 分别为 0.12、 0.14 和 0.18 元/股，目标价 9 元，对应 2016-2018 年的动态 PE 分别为： 75 倍、 64 倍和 50 倍，买入评级。 　　

　　不确定因素。 金属价格风险，金属产业链金融综合服务拓展不达预期。

　　宝泰隆(601011)关注公司石墨烯项目进度，首次覆盖给予“增持”评级 　　

　　宝泰隆(601011) 　　

　　公司发布2015 年年报，报告期内实现营业收入15.23 亿元，同比减少19.77%；归属母公司净利润9117.62 万元，同比增加29.43%；扣非后净利润-4543.36 万元，同比减少308.81%；基本每股收益0.07。 　　

　　传统煤焦板块表现低迷 　　

　　受煤炭、钢铁行业持续低迷影响，公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42 元/吨，同比下降135.38元/吨；沫煤价格276.42 元/吨，同比下降58.49 元/吨；粗苯价格3056.45 元/吨，同比下降2423.49 元/吨。受主要产品价格下跌影响，公司煤焦产品实现营业收入9.7 亿元，同比减少14.79%，营业成本9.72 亿元，同比减少11.84%，煤焦板块毛利率-0.21%，同比减少3.35 个百分点。 　　

　　化工、电热板块主营业务表现亦不佳 　　

　　受国际油价下跌影响，公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑，同时销售量也有所萎缩，导致公司化工板块营收3.58 亿元，同比减少36.85%，营业成本1.56亿元，同比减少21.96%，毛利率56.34%，同比减少8.33 个百分点。 　　

　　同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格，导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%；本期售电数量较上年同期增加13.3%，导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调，而生产成本基本变化不大，导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。 　　

　　联营企业并表对本期利润影响大 　　

　　报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资，增资金额5286.72 万元，增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后，原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2 万元，产生的溢价收益增加了本期的投资收益。 　

　　关注公司转型石墨烯项目进展，首次覆盖给予“增持”评级 　　

　　以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。 　　

　　资源方面： 报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权，总勘察面积 16.35 平方公里，截至2015 年 12 月 31 日，在不到 5 平方公里的已勘探面积内， 公司已探明石墨矿体 56 条，总水平厚度 414.5 米，发现矿石量约 4145 万吨，晶质矿物量约 310.88 万吨，属于大型矿区，为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于 2016 年末完成，并于 2017 年初形成精查报告。 　　

　　技术方面： 2016 年 1 月 20 日公司自主研发的专利成功通过中试，并生产出 1～5 层、 1～10 层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品，产品经权威部门检测，达到了预定指标。该技术将为 2016 年末投产的 100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验，处国内领先水平。
 　　
　　公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术，打造石墨及石墨制品新产业，向新材料和新能源产业转型，但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累，我们首次覆盖并给予“增持”评级，预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.05 和 0.09。