利空出尽倒逼资金入市或将转守为攻

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利空出尽倒逼资金入市公私募齐博春季行情

六大私募看市：短期可以乐观点

A股维稳应先出啥牌或将转守为攻

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利空出尽倒逼资金入市公私募齐博春季行情

“外围市场春节期间跌那么多，好多人原来还在想着要继续补跌呢。如果说猴年首个交易日场外资金还在观望的话，今天的放量上涨充分表明场外资金已按捺不住入市了。”2月16日盘后，国元证券策略分析师王明利对21媒体记者表示。“当天大涨主要是加仓资金所为。”

2月16日，沪深两市双双高开，股指走出单边向上并维持高位震荡态势。截至终盘，沪指大涨超3%，站稳2800点，报收2836.57点；深成指涨幅亦接近4%，报收10045.4点；创业板暴涨逾4%，报收2201.93点，大涨4.02%。沪深两市成交量也放大至5004亿元，较猴年第一个交易日相比，成交量激增1714亿元，放大超过五成，达52.10%。

值得一提的是，节前，格上理财调研了多家主流私募机构，其管理规模占证券类股票型私募的28%以上。调研结果显示，一半以上的私募机构保持谨慎态度，选择轻仓过节，占比达51.32%，甚至有部分私募仓位在1成以下。此外，仅有29.58%的私募机构对股市坚定看好，选择高仓持股过年。

另据兴业证券测算，节前偏股主动型基金平均仓位约86.87%。其中：仓位大于90%的基金为270只，占52%；仓位小于75%的基金为64 只，占12%；仓位在75%-90%之间的基金有187 只，占36%。

对此大涨，好买基金研究中心研究总监曾令华直言，“股指大涨主要是对前期人民币汇率担忧消除的反应，其次是李克强总理的讲话，令市场对经济的担忧减少；再加上外围股市中，德银回购coco债，亦缓解了恐慌情绪。”

公私募齐齐加仓

当天，沪上一家基金公司人士对21媒体记者表示，“目前，可以想象的利空都已出尽，部分股票也跌出了投资价值。我们在节后就加仓了。”

海富通风格优势混合型基金基金经理施敏佳亦透露，其管理的主动投资基金仓位较高，节前已调整到位，目前主要进行结构优化。

“节后市场在汇率相对稳定、两会前预期利空因素较少的背景下，由超跌个股引领了反弹行情。但目前只能判断为反弹，市场普遍预期沪指在3000点左右或有所震荡，底部需进一步探明。” 施敏佳认为。“我们重点关注以TMT行业为代表的成长股。”

广东雪球投资董事长李昌民也告诉21媒体记者，“我们目前仓位3成，节后有加仓动作。”

李昌民称，节后A股市场明显较外围市场强势，主要是短期人民币贬值预期降低，一月信贷数椐超预期，都为反弹创造了条件。

“经过此前的大跌目前发动一波反弹行情是大概率事件，如果未来几日量能能持续放大，并且热点也持续的话，我们将加大仓位操作。” 李昌民如是说。“不过，在目前世界经济存在金融危机的可能性下要随时防范系统性风险。我们重点关注医药，大消费，贵金属，环保，稀土永磁行业。”

朝阳永续、朝阳财富董事长廖冰也称，目前A股很多股票已算便宜，投资策略在方向上是买入。“我们认为，能够下这个结论已经足够，因为这个周期的资金成本比较便宜，接下来，还可能更便宜。”

上述沪上基金公司人士认为，市场普遍预期“两会”前不会有什么大的利空，而且，许多优质个股都进入了合理的买入区间。

不过，另有私募人士称，大盘指数过了2800点下一个阻力就是2844点，而且2844点要放很大的量才能过去，那里套牢的资金可能接近万亿。因为2850点是之前的低点，所以在那个位置抄底的资金很多，目前都被套。

对此，在招商证券量化交易和衍生品研究员方明看来，“目前，大盘是以短期反弹为主。未来，大盘指数突破的方向或有两个，一是触及2850点后再度向下调整，二是有效突破2850点后，向上空间或拓展到3200点再维持震荡。我们认为，在长达6个月或一年的时间来看，尚没有出现趋势性交易的机会。”

利空出尽倒逼资金入市

方明认为，当天公布的1月信贷数据超预期成为了市场大幅反弹的一个契机。“1月信贷数据大增，表明企业融资欲望强烈，对未来的预期改善。”

曾令华也表示，1月M2超预期对当天的大盘表现有正面刺激。

最新统计数据表明，2016年1月，M2同比14%，；新增信贷2.5万亿；社融3.4万亿。其中，新增信贷和社融均创中国单月历史最高纪录。1月信贷2.5万亿，而过去三年1月均值仅为1.3万亿；今年1月社融3.4万亿，过去三年均值仅为2.4万亿。

对此，九州证券全球首席经济学家邓海清在点评报告中表示，一般而言，对企业贷款增加有三种可能：第一种是银行主动放贷，主要因为早投放早受益，或者银行预期未来利率将下降；第二种是企业资金需求增加，通常由于对未来预期改善，希望扩大原材料购买或进行固定资产投资；第三种是政府投资增加，政府通过宽财政扩大投资，银行和企业会有大量配套资金导致贷款扩大。

不过，王明利认为，回顾2016年以来的行情，导致A股市场下跌的核心因素还是人民币汇率的问题，人民币贬值造成信心缺失，加上银行票据事件，加速了股市暴跌。但随着外围市场走弱，黄金价格的上涨和美元指数的下跌，人民币汇率贬值的压力基本消除，甚至出现了升值势头。

“我们看到人民币离岸价格今年以来实际上是升值的。那么在此情况下，就无需过于担忧。换句话说，主导股市下跌的主要因素的走势已发生改变，A股的走势发生改变的可能性将增加。” 王明利强调。“我们认为可以利用可能出现的下跌时机加大仓位。”

重阳投资基金经理王明聪也表示，2月以来，美元指数出现较大幅度调整，人民币相对美元的贬值压力得到一定程度上的缓解，市场对于资本外流的预期减弱，相对应的，对流动性继续宽松的预期有所上升，进而推动A股出现一波反弹。“A股在经历一波反弹之后将出现板块以及个股间的分化。就行业而言，我相对看好金融、医药、食品饮料等消费类板块。”(21世纪经济报道)

六大私募看市：短期可以乐观点

中国农历春节期间，海外市场动荡，投资者风险偏好似乎骤降。然而，节后A股开盘，低开之后一路向上，今天继续强势反弹。上证综指涨了3.29%，创业板涨了4.02%。对于市场的反弹、未来的走势，私募机构怎么看据记者采访了五大私募机构。总体对短期走势尤其两会前还是偏乐观，再长一点就边走边看了，人民币汇率、经济形势、货币政策都要观察。

深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰：短期可以偏乐观一点

感觉空头的力量已经明显不足，人民币汇率贬值的压力也大大缓解。1月份的信贷数据大幅超预期，流动性依然维持宽松，超出了年前市场对节后流动性回收的预期。因而，总体而言1月份是规避风险，2月份机会大于风险，上涨概率明显增大。短的话，可以有两周时间的反弹，后续市场会否继续反弹还要观察。

深圳望正资产公司合伙人韦明亮：超跌反弹有机会

还是属于超跌反弹，反弹空间不会特别大，市场会维持震荡模式，但短期内市场还是有机会，优质成长股，尤其是一季报业绩预期好的股票的机会比较多，另外超跌的股票也值得关注。春节期间主要海外市场的美股跌得并不多，而A股在节前已经有很大幅度的下跌，跌幅超过海外市场。海外市场动荡更多的是对市场情绪的影响，而在节后人民币汇率的回升、国务院总理李克强和央行行长周小川的讲话、1月信贷数据的增长等，都大大提升了市场信心。

深圳黑天鹅资产投资总监谌立峰：市场仍然会是震荡格局

短期看就是市场跌多了就要反弹。市场有反弹需求，但并不一定是市场就反转了。现在市场往下的空间并不大，但底部仍要磨一磨。人民币汇率的暂时企稳对市场有好处，但未来汇率的走势仍需要关注，另外市场的量能并不大，还需要等待市场大环境的趋好和风险偏好的回升。因而总体来看，市场仍然会是震荡格局。

名禹资产董事长兼投资总监王益聪：2月反弹可能性大

今天A股反弹主要还是外围因素影响，是全球的同步表示。由于A股前面表现一直很疲弱，外围起来后超跌反弹是正常反应。最近一些经济数据，比如进出口比较差，国外的经济数据也不理想，经济目前还没有见底的迹象。1月份的信贷数据超预期有季节性因素，每年年初银行加大贷款投放量(去年年末房地产政策带动下居民按揭贷款大幅度增长)，另外由于美元升值、人民币贬值的预期背景下，企业调整其负债结构(人民币信贷外币贷款转化为人民币贷款)，是否可持续仍然存疑。

整个2月份在人民币汇率贬值预期暂缓、两会前后政策出台等利好下，反弹的可能性比较大，但空间预计不会很大，无法和去年四季度的中级反弹相比，可能就是个周线级别的超跌反弹而已。因为外围也是熊市期间的反弹，持续性存疑。其下跌核心因素比如多年量化宽松后银行多年累积的问题短期内没法改善。虽然短期反弹问题不大，但中长期还看不清楚。目前还是维持较低的仓位，观察为主。

倍霖山总经理兼投资总监高杉：或反弹至3000点左右

年前就加仓到比较高的位置，可以说是兑现了之前的预期，但认为持续性不强，今天下午已经略微减仓。二月份反弹或可持续，反弹至前期平台上证3000点左右，而三月份不确定性主要是资金面。

信贷数据超预期比较正常，一月份上半个月就放的很厉害。但可以解读出一些信息，居民户和非金融企业中长期贷款都较为乐观，表明基于中国居民非常健康的负债表缓慢加杠杆，来解决地方杠杆过高的问题是可行的，房地产市场有可持续性。非金融企业中长期贷款启动表明困扰市场一年的反腐导致地方政府不作为的问题开始解决，今天八部委发文促金融支持工业发展也表明政府也在对经济进行托底，这些可以看做是乐观的因素，目前经济短期基本见底。

诺亚研究：横盘整固修复风险偏好

信贷超预期表明中国的需求端仍然相对旺盛，但仅依靠单一信贷超预期并不能够确认经济是否见底底部。解决好需求和供给的匹配的结构性问题是一个关键因素，我们仍然应该将注意力更多放到供给侧改革的效果上，通过创造新供给推动新需求是中国经济之后转型的一个重要步骤。2016年来看，判断经济底部还是要基于经济改革对于具体行业的微观变量边际变化来确认，如上游行业的量、价与库存数据以及房地产投资增速情况。

对于二级市场来讲，A股前期已经累积了一定的跌势，因此昨日的低开基本能够消化春节期间外围市场的震荡格局。昨日在日经指数的带动下，恒生指数与欧洲股市出现了较大幅度的反弹，使得外围市场的风险偏好短期内得以恢复，叠加信贷数据超预期的利好因素承接到了今日的A股市场中，这是促使A股出现放量反弹的重要催化剂。我们认为短期市场仍需要时间去修复风险偏好，才能逐步吸引增量资金。人民币汇率、外围市场及改革效果三大因素中，目前能够确认的是人民币汇率在中短期内将趋于相对稳定，而其他两个因素仍有待持续观察。因此在当前来看，我们更倾向于时间换空间的横盘整固以修复风险偏好。(中国基金报)

A股维稳应先出啥牌或将转守为攻

内地农历新年长假期间，全球股市一片凄风苦雨，日本股市一周暴跌超过11%，让其与中国内地股市成了真正意义上的难兄难弟。正当内地股民心惊胆战之际，人们通过在春节假期后首日召开的国务院常务会议的新闻播报中知道了，国际市场的风云变幻，关注的不仅仅是普通股民，就连国务院总理李克强也在关注。他在会上说：“猴年一开年，全球经济、特别是各国股市急剧下跌，也给我国经济带来很大的挑战和新的不确定因素。因为今天的中国经济已经与世界经济深度融合。”

总理也在关注全球市场，这给内地股民打了一剂强心针，于是16日内地股市也出现较大的升幅。

或将转守为攻

从去年6月12日到今年1月27日，内地股市出现震惊世界的熊市，期间上证综指最大跌幅超过49%。而从去年5月底以来，全球股市都相继进入技术性熊市，而这样的态势在春节假期达到了高潮。李克强注意到全球股市的变化，也从一个侧面反映了现在全球股市问题的严重性。

从李克强的最新表态分析，中国已经做好应对今年金融风险的心理准备。李克强强调，在保持就业形势稳定的同时，必须要高度警觉，维护金融市场的稳定。

这也就是说，今年全球性的金融风险可能会比较严峻，形势会比较复杂。近一段时间，全球经济下行压力进一步加大。国际货币基金组织、欧盟委员会等纷纷下调经济增速预期。同时，从各国相继发布的统计数据看，一些主要发达经济体增速低于预期，一些发展中国家和新兴市场国家出现了“负增长”。而经济大背景下，全球性的金融风险很有可能会升高。

从李克强的表态看，中国内地应对可能出现的金融风险，很有可能转守为攻。第一，李克强说：“我明确讲，去年针对股市、汇市异常波动，采取稳住市场的方针政策是正确的，符合国际惯例，而且在一段时间内拆掉了一些‘炸弹’，避免了系统性金融风险的发生。”这个定调是充分肯定了去年官方的针对股灾的积极作为，这也就是在说，如果今年再次出现这样的情况，政府干预是肯定无疑的。

第二，政府干预很有可能由被动变为主动。去年股灾期间官方的一系列举动总体上都是比较被动的应变，而从李克强的最新表态看，今年如果出现复杂情况，政府的干预会变得主动，因为李克强说：“但回过头来看，主管部门也要总结经验教训，包括适时有效应对的问题、在技术层面主动作为不够的问题、甚至还有内部管理的问题。”这里有个信号，就是按总理的要求，政府干预市场将会“适时有效”，至少不会慢半拍；政府干预还会强调“主动作为”，而不是被动应变。这一方面说明今年的形势可能会更严峻，一方面说明政府干预会更积极主动。

第三，政府会强调问责。去年股灾有关方面的应对备受诟病，但人们没有看到有何问责动作。而今年内地将加强问责。李克强严肃要求国务院各部门，要针对当前主要经济指标各自“对对表”。“该你分管的领域，哪些大指标出现了问题，出的政策落实怎么样，都要负责任！既要让自己‘紧张起来’，也要督促下面的地方部门‘动起来’。”

关键是还有啥牌

李克强强调，各地方、各部门必须进一步确立底线意识、增强忧患意识。有这样的话放在前面，股市管理层岂敢不积极作为？但现在的问题是，管理层可积极作为还有啥牌好打？

去年股灾期间管理层几道板斧是：连续降息、降准；暂缓新股发行；叫停大小非减持半年；国家队入市；官媒轰炸性地宣传维稳；约束做空机制，限制做空等等。而现在看，这几道板斧都不好用了。一是美国加息，日本实行负利率，制约了内地降息空间。而且现在一年期存款利率只有1.5%，已经处在历史低位水平；二是降准，空间也已经有限。而且去年的经验说明，降息降准对稳定市场作用已经没有了；三是暂停新股发行不现实，去年11月底好不容易重启的新股发行到现在还不到3个月，再暂停不符合政府的扩大直接融资比例的基调；四是大小非减持虽然在今年1月8日解除禁令，但又加上了限制，所以应该不具备再叫停的条件；五是国家队入市已经很深入了，去年进场的国家队几乎悉数被套，浮亏很明显了，继续可派上的规模应该有限；官方对做空机制的约束和对空头的震慑一直在维持，也很难有加码的空间。

所以，今年官方干预更积极主动可能会采用新的措施，如及早开启深港通。2014年行情起步就是沪港通开启预期作用的结果。去年11月4日周小川关于年内开启深港通言论尽管很快被证实是去年4月的旧说，但依然挑动了一波大反弹。这说明，如果及早开启深港通，对于稳定股市和汇市都有利；二是加快注册制改革，这也是供给侧改革。2005年5月5日，内地正式开启全流通改革才有了历史上最大一波行情；三是严格执行退出机制，让内地股市良币驱逐劣币，实现内地股市本质性的改善。

而在诸多选项之中，深港通是万事俱备只欠东风的，相信在今年两会上就有可能有新的说法，值得期待。