保利地产(600048)7月淡季销售依然维持高速增长
公司作为行业龙头企业，房地产销售在传统淡季中依然维持高速增长。同时，公司结转也较为积极，公司发布的业绩快报显示其上半年净利润将同比增长31%，略超我们的预期。另外，公司的股价经过调整后，公司目前的估值水平已处于整个房地产板块最低位，公司 2015 年 PE 仅为 7.2 倍，PB 也仅为 1.34倍，相较其他龙头企业具有较为明显的估值优势，我们继续给予“买入”的
投资建议。
公司 7 月销售情况：公司 7 月单月实现签约面积 83.1 万平方米，实现签约金额 96.6 亿元，同比分别+51.4%和+46.1%，环比分别-56.7%和-62.3%。 公司 7 月销售情况基本符合预期。 整体来看，公司 2015 年 1-7月累计实现签约面积 667.9 万平方米；实现签约金额 857.1 亿元，分别同比+20.1%和+19.4%。
淡季环比回落，同比仍保持高速增长：7 月已进入房地产传统的销售淡季，并且 6 月销售的超预期增长使得基期偏高，公司 7 月销售环比大幅回落在预期之内。同比来看，由于去年的低基期以及公司较为积极的推盘政策使得公司销售面积和销售金额仍维持着 50%左右的高增速。基于公司去年 8 月基期同样较低以及目前销售环境依然向好的判断下，我们认为公司 8 月销售仍将延续同比高速增长。
盈利预测与投资建议：短期来看，公司在政策窗口期积极推盘，销售金额增长明显； 另外，公司上半年结算量增加，净利润也实现了快速增长。中长期来看，公司作为国内地产龙头，未来将会在行业集中度提升中受益，幷且公司目前正在积极布局养老地产和社区 O2O，公司未来将会在房地产市场的下半场具有较大的发展潜力。我们预计公司 2015、2016年净利润分别同比增长 140 亿元和 157 亿元，对应 EPS 分别为 1.30 元、1.47 元，对应目前 A 股 PE 分别为 7.2 倍和 6.4 倍， PB 为 1.34 倍。 目前公司估值已处于低位，继续给予买入的投资建议。
华意压缩(000404)营收增速承压，盈利能力创新高
华意压缩披露15年中期财报：报告期内公司实现主营37.38亿元，同比下滑10.02%，其中二季度实现18.12亿元，同比下滑13.21%；实现营业利润2.13亿元，同比下滑11.57%，其中二季度实现1.32亿元，同比下滑5.14%；实现归属净利润1.22亿元，同比下滑13.12%，其中二季度实现0.84亿元，同比下滑2.21%；公司上半年实现EPS0.218元，其中二季度实现0.149元。
事件评论
量增难抵价跌，营收走势持续承压：报告期内冰箱行业产销量均同比负增长，在压缩机整体需求较为低迷背景下，公司凭借自身龙头地位及产品力保障，产品销量逆势增长4%，市场份额进一步提升至31%；但由于在压缩机小型化、新型原材料替代及行业价格竞争趋势加剧等因素影响下，公司产品均价较去年同期有所下滑，导致整体营收有所下滑；考虑到行业产能过剩态势仍将延续，预计下半年公司营收走势仍将承压。
产品结构升级，毛利率小幅改善：公司上半年综合毛利率15.75%，同比提升0.58pct，其中二季度同比提升0.03pct至16.36%；我们判断毛利率改善一方面由于报告期内原材料价格低位徘徊，公司成本端压力有所减缓；另一方面则由于产品结构持续优化，盈利能力较强的高效、变频等高端产品及小型压缩机产品占比提升；在能效“领跑者”制度实行背景下压缩机行业结构升级趋势仍将延续，公司毛利率仍有提升预期。
研发费用增加，盈利能力创历史新高：上半年在营收下滑背景下，公司研发费用同比大涨24.57%，致使管理费用率提升1.41pct，虽然报告期内汇兑损失减少助财务费用明显改善，但整体期间费用率仍提升1.29pct，在此影响下上半年归属净利率小幅下滑0.12pct；但二季度归属净利率则同比增长0.52pct并创历史新高，其主要受益于资产减值损失降低，此外投资收益及财政补贴增加助营业外收入大涨也增厚业绩。
长期发展趋势确定，维持“增持”评级：上半年公司业绩增速表现低迷，但一方面公司持续加大研发力度，产品结构升级趋势确定且市场竞争力将进一步提高；另一方面随着超高效、商用压缩机等项目产能释放及外资企业退出，公司有望发挥龙头优势，抢占市场份额；基于公司长期发展确定性及盈利改善预期，预计公司15、16年EPS分别为0.33及0.35元，对应目前股价PE分别为23.38及21.92倍，维持“增持”评级。
南都电源(300068)2季度盈利增长强劲，重申"推荐"
南都电源公告1H15 营业收入同比增长18.7%至20.5 亿元，归属股东净利润同比增长5.7%至8,034 万元，位于业绩指引区间的上端，符合我们的预期。2 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长26.3%和77.9%，盈利增长环比大幅提速。
1H15 后备电源实现销售11.8 亿元，同比增长43.8%。毛利率为19.31%，基本持平。受中国移动和中国铁塔股份有限公司（俗称“铁塔公司”）大规模基站建设带动，上半年在中国市场公司实现销售收入7.82 亿元，同比增长56.09%。而海外市场实现销售收入4.65 亿元同比增长24.61%。
1H15 储能电源及系统收入同比增长30.3%，毛利率微跌1.8 个百分点至19.8%。公司是新能源储能电池的先行者，其大规模、分布式储能等各类系统解决方案及产品已逐步成熟。国家能源局于2015 年7 月发布《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》，明确鼓励联网型、独立型新能源微电网示范项目，我们预计公司有望凭借其先发优势成为新能源微网崛起的最大受益者。
1H15 动力电池业务实现营业收入7.5 亿元，同比下降7.2%，主要受自行车电池拖累。毛利率同比增长1.11 个百分点至9.3%，主要由于公司自主品牌销售量大幅提升。www.bjzq.com.cn
发展趋势
上半年公司在新能源动力锂离子电池领域取得了突破，实现销售3,355 万元，已开始为多家车企批量供货动力锂电池。随着公司动力锂电池产能的逐步释放，下半年纯电动汽车用动力锂电池的销售有望进一步加速。
盈利预测调整
我们维持2015/16 年盈利预测1.71 亿元和2.59 亿元。
估值与建议
我们看好公司行业领先的研发实力和强劲的盈利增长前景，维持“推荐”评级和目标价34.26 元/股。
风险
原材料价格波动超预期。
