专注于三四线城市的区域龙头。公司始终坚持渠道下沉的营销策略，重点发展四线城市及以下市场，并适时推进三线市场。主要采用“一县一商”的经销商模式，省去多级批发产生的销售和市场费用，增加经销商通路利润，缩短了铺货期和货架期。鼓励经销商配合公司建设主导型营销网络、农村渠道建设，每个乡镇市场建3-5家农村渠道终端店，每个行政村建1-2家农村渠道终端店。同时公司于2014年开始与阿里巴巴、天猫商城、淘宝网等多家电商平台进行合作，初步构建了全方位电商平台，实现了线上与线下、网络与实体相结合，对传统渠道和现代渠道进行全面覆盖。一县一商、扁平化市场管理、农村渠道终端店营销体系和电商营销体系的建设确保了公司营销网络优势和公司健康发展。截至2014年，公司共发展经销商270家，终端网点近10万个。

　　募投项目。公司本次拟公开发行不超过6840万股，拟使用募集资金4.07亿元用于投资：年产20万吨液态奶+科迪乳业现代牧场，进一步完善全产业链，同时增加液态奶产能。

　　盈利预测与估值分析：按发行后不超过6840万股的总股本测算，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.59元、0.73元和0.89元。综合考虑，我们认为公司2015年动态市盈率在22-27倍较为合理，对应二级市场合理股价区间为12.98-15.93元。

　　风险提示：产品质量风险；动物疫病风险；募集资金投资项目风险；生鲜乳供应、原材料大幅波动风险。

　　亿帆鑫富：切入医院蓝海，布局大容量注射剂

　　核心观点：

　　公司公告医疗健康产业公司完成工商登记，并收购志鹰药业70%股权公司与控股股东程先锋先生拟共同参与设立安徽省医健医疗投资管理公司日前完成工商登记，标志着公司未来向医疗服务业迈出重要一步；同时公司收购沈阳志鹰药业70%的股权，布局大容量注射剂。

　　投资安徽医健，是公司战略切入医疗服务业的重要一步。

　　①今年6月份国务院下达《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，努力实现民营医院与城市公立医院在准入、融资、税收、运营和监管等方面的享受公平待遇；2013年，安徽省出台《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，提出到2015年，非公立医疗机构的床位达到全省20%以上。②安徽医健采取控股股东占比85%,上市公司股权15%的方式，有利于上市公司控制早期风险。

　　收购沈阳志鹰药业70%股权，完成大容量注射剂和药品国际化布局。

　　公司以9800万收购沈阳志鹰药业70%股权，对应PE10.9倍，PB2.7倍，价格合理。公司长春西汀等产品是粉针，本次收购有助于填补公司自主产品在大容量注射剂（100ml及以上）市场的空白，同时公司将充分利用志鹰药业在非洲医药市场的开拓经验与优势资源，增强公司医药产品国际化的战略布局。