货币政策制约反弹

　　东北证券说，目前市场走势始终处于弱势状态，尽管本周二上证指数重返年线，但昨天得而复失，这对市场的打击作用不小。“尽管这只是一种预期，但股市历来受预期因素的影响不容忽视，尤其是当大多数人偏向一方时，市场反应就特别明显，有时甚至有反应过度的现象发生。”

　　那么，在货币政策大方向已经确定的情况下，具体的货币政策实施行为将会怎样影响市场？对此，周思立认为，其一是货币数量工具的运用，将使市场流动性收紧。从目前来看，18%的存款准备金率虽然已经处于历史高位，但基于目前央行投放到市场的流动性大为增加，货币数量基数上升，因此，还有上调存款准备金率的空间。

　　其二是货币价格工具。加息将提高资金成本，一方面缩小物价上涨幅度与利率的差距，缓解“负利率”的压力；另一方面，抑制投资过热的风险。“加息是必然的，在未来一段时间内，每两个月就有可能加息一次。”周思立预测说。

　　“加息预期在明年上半年内都会存在下去，这是制约市场上行的主要因素。”中信建投证券策略分析师安尉说，每当加息时点临近，预期就愈发明显，而本周末就是11月份宏观经济数据公布的日子，CPI创新高是大概率事件，加息已箭在弦上。

　　对于货币政策的具体走向，安尉表示，尽管高层已明确了货币政策基调为“稳健”，但其力度有大有小。“据我们了解到的情况看，在力度把握上，管理层仍然比较纠结。一方面，物价指数上涨过快，必须加大货币政策紧缩力度，但另一方面，国内经济增速尚处于底部，国际上，美国又放出第三轮”量化宽松信号，全球流动性还在继续充裕。