4月28日，国信证券发布策略报告认为，这轮牛市不言顶，创业板万点不嫌高，或许天空才是它的极限。

国信证券称，并非大小齐涨才叫牛市，一个市场有典型的赚钱效应，并且时间足够长，就该称之为牛市。“无怪乎14年最大的调侃是，有人还在争辩牛熊、我已默默赚钱两年。我们谈改革，所以信心上来，偏好提升，大盘股价值股周期股估值明显修复。那我们为何不谈转型呢，转型之路早已开启。我们知道11年、12年中国经济比较困难，传统经济在为过去简单粗暴的发展模式买单，但是转型之路从未停止；所以我们看到了09-10的中小板牛市；在11-12的困难时期，新经济也受到了整个宏观经济的拖累表现不佳，但是经过两年的调整，它又生机盎然了。”

国信证券指出，我们谈改革，改革一定是在特定的时代背景之下，这个时代背景就是中国经济转型的背景、全球各个经济体结构调整的背景，简单点就是后金融危机时代。改革是很重要，但它也只是我们这个时代的产物，以时代背景为基础的转型牛市早已开启。在休息了11、12两年之后，轰轰烈烈的又来了。

国信证券认为，更加妥帖地概括本轮牛市，应该是转型牛，改革牛是其中的重要组成部分，切不可忽视了市场的力量。“目前我们这个国家有两股主导的力量，一个是领导人自上而下推动的改革力量，另一个是散布在经济各个角落的市场化力量。经济转型期，产业变革无处不在，我们现在看到整个社会都在向智能化演进，无论是生活的智能化还是生产的智能化，有称作第四次科技革命浪潮的，也有称作工业革命4.0的，当然我们的领导人提了个中国制造2025，这应该是比工业4.0更加广泛的概念。”

国信证券称，这两股力量，一个自上而下，一个自下而上，相互交织，奏成了我们这个伟大时代的交响乐。“然后再回到篇头的问题，你还会再问本轮牛市何时见顶的问题吗？这是传统经济和新经济交融的时代，这是科技革新的时代，转型不止，牛市不止，改革是其中一股重要力量，市场是另外一股。”

关于创业板的一季报，国信证券称，创业板一季度业绩确实不如人意，从年度16.1%的同比增速滑落到一季度的7.9%（目前尚有少数公司未披露一季报）。

但国信证券指出，市场对创业板年度的盈利增长预期并没有下来。根据4月内有盈利预测的样本的统计（创业板共426家，其中有308家有数据，选取中值），2015年盈利增长预期在67.5%，而这个样本一季报增长19.7%，14年则实际增长了19.2%。第一，增速并没有下滑；第二，年度增长预期很高。说明有盈利预测跟踪的样本，其盈利质量比没有卖方跟踪的样本要好得多。

国信证券强调，通过对传媒、医药和信息技术三大创业板权重板块进行板块分析和个股跟踪，大致可以认为，创业板整体一季报增速不太理想是因为有些权重板块比如传媒、计算机一季报整体不理想，而它们不理想在于一些权重股的当季利润不够理想。以传媒行业为例，2014中报、三季报和年报的业绩增速分别为31%、35%、47%，2015一季报则落在了［-11%，-9%］之间；个股方面的增长，主要是几大权重股表现不理想，比如华谊兄弟、光线传媒、上海钢联、蓝色光标。

因此，国信证券认为，通过个股分析会发现，一些不理想数字背后的原因或是离散性的黑天鹅事件、或是为了远期的增长加大投入从而牺牲掉当期的利润、或是因为季节性规律导致的一季度亏损、或是所得税率暂时调整春节滞后等，或者就是传统产品市场竞争激烈而新产品开拓还需要时间。无一例外，除了当季数据的不理想，你无法去证伪未来，总之你对公司的未来还是充满期待。

“昨天朋友问我牛市何时见顶，我回答‘这轮牛市不言顶’。一万点？可以这么去看，但是这一万点一定不是上证综指的一万点，而是创业板的一万点。每个人心中都有个一万点，在我看来，创业板或者称之为成长股的一万点，就是没有尽头没有顶的意思，它代表新经济的欣欣向荣，万点不嫌高，或许天空才是它的极限。”国信证券分析师朱俊春在研报中说到。