从清盘预警、清盘结果来看，FOF依旧难以突破规模瓶颈、存续周期也渐在缩短，“重首发、轻持营”也在逐步暴露。

截至目前，今年以来已有19只FOF发布清盘预警公告，其中发起式产品5只，均成立于2022年。这19只FOF中，养老主题产品有4只，其中3只为发起式。整体来看，其中已有6只产品已正式清盘，一半是发起式产品，均因基金规模低于合同限制。

以Choice三级分类来看，上述19只产品中，偏债混合型FOF、偏股混合型FOF、养老目标风险FOF、平衡混合型FOF、养老目标日期FOF各有8只、6只、3只、1只、1只。可以看到，风险偏好较低的偏债型产品也面临着规模压力。

这些触发清盘预警的FOF产品，‌“募集即巅峰”现象普遍，有FOF成立不久便出现规模断崖式缩水。以今年一季度末规模而言，多只产品规模较成立初期缩水八九成。

即便业绩跑赢基准也难阻资金撤离。鹏华基金郑科旗下2只偏股混合进入预警名单，其中鹏华易诚积极3个月(FOF)成立至今虽取得约19%的累计收益，仍难突破规模瓶颈。从持有人占比来看，截至2023年年末，该产品机构持有比例为16.63%。到了2024年年中、年末，已无机构持有该产品。

发起式产品需面临三年规模大考，而年内触发清盘预警的14只非发起式FOF中，最短存续期仅9个月。

值得一提的是，部分濒临清盘的FOF产品，是在管基金经理，甚至是一家公募基金的“独苗”FOF。西部利得旗下唯一FOF西部利得季季鸿三个月(FOF)，也是现任2位基金经理目前唯一在管公募产品。截至5月13日，该产品净值为0.8583元。

FOF难逃“募集即巅峰”

多只触发预警清盘的FOF产品呈现“募集即巅峰”的规模困局，多只产品成立后规模普遍缩水八九成。

除了上述提及的鹏华基金旗下2只FOF，截至一季度末，南方誉泰稳健6个月(FOF)、南方浩盈进取精选一年(FOF)、南方浩誉稳健18个月(FOF)规模分别为0.47亿元、0.17亿元、0.39亿元，较成立初期的3.43亿元、2.06亿元、2.12亿元，分别缩水86.27%、91.75%、81.6%。

较成立初期，华泰柏瑞祥泰稳健养老目标偏债(FOF)、中欧星选一年持有混合(FOF)今年一季度末规模已分别缩水82.96%、80.7%。

今年以来，触发预警清盘的非发起式FOF有14只，成立时间位于2022年3月至2024年8月。截至目前，这些产品最短存续期仅9个月，运行较长的有3年多。

三年规模大考之下，发起式产品是FOF的清盘“重灾区”。据统计，今年以来至少10只FOF产品已清盘，清盘原因均是规模低于合同限制。其中发起式产品有7只，来自创金合信、国投瑞银、摩根士丹利、天弘基金、长江证券资管等。

此外，其余3只已清盘非发起式FOF运行时长也在3年左右。中金金选财富6个月(FOF)、富国智华稳进12个月(FOF)、富国智盈稳进12个月(FOF)，分别成立于2022年5月、6月、10月。

业内人士指出，这些现象也仅揭开了公募FOF“重首发、轻持营”的运营沉疴。

有超额收益，也难突破规模瓶颈

5月14日公告称，截至5月9日，郑科旗下鹏华易诚积极3个月(FOF)规模已连续30个工作日低于5000万元。若连续50个工作日规模低于5000万元，触发清算程序。早前已公告，截至去年5月13日，该产品规模已连续30个工作日低于5000万元。

鹏华易诚积极3个月(FOF)成立于2023年10月，成立初期A、C类合并规模为12.9亿元，到了年末，规模微增至12.94亿元。而仅过一个季度，即2024年一季度末，该产品合并规模已锐减至0.48亿元，减幅为96.29%。接下来的二季度末、三季度末，规模略微回升至1亿元以上，四季度末又跌至0.7亿元。截至今年一季度末，该产品合并规模又不足5000万元。

截至一季度末，鹏华易诚积极3个月(FOF)A、C成立以来的收益率分别为19.65%、18.97%，较11.1%的业绩比较基准收益率分别获得8.55%、7.87%的超额收益。

同样由郑科独管的鹏华易选积极3个月(FOF)，去年4月30日至今共计发布7份清算预警公告。一季度末，该产品A、C类合并规模为0.26亿元，较成立初期2.48亿元，缩水近九成。

截至一季度末，鹏华易选积极3个月(FOF)A、C成立以来的收益率分别为13.53%、12.93%，较业绩比较基准收益率分别获得1.62% 、1.02%的超额收益。

去年5月，郑科参管的鹏华长乐稳健养老(FOF)清盘。进入清算程序前，该产品已发布4份清算预警公告。这是一只发起式基金，A、Y份额分别成立于2019年4月、2022年11月，合同生效满三年后继续存续。而截至去年5月13日，该产品规模已连续60个工作日低于5000万元，已涉清盘红线。

与前述2只产品不同，鹏华长乐稳健养老(FOF)清盘前的最后一份季报（2024年二季报）显示，截至去年二季度末，自成立以来，该产品A、Y份额较业绩比较基准收益率分别有-7.23%、-5.52%的负偏离。该季报也指出，因市场环境较长时期低迷，该基金根据法规、基金合同的相关要求进行了清盘。

部分濒临清盘FOF竟是“独苗”

值得注意的是，处在清盘预警名单中的FOF，部分是基金经理目前唯一在管产品，有的甚至是所属公募旗下唯一一只FOF。

自去年四季度起，农银金穗6个月(FOF)已三度公告清盘风险。若截至6月3日，该产品规模连续50个工作日低于5000万元，则触发清算程序。据公告，该产品募集期间曾两度延募，共计延期21天。该产品经历过4任基金经理。

农银金穗6个月(FOF)是方玉冰目前唯一在管产品，也是方玉冰进入公募行业首只在管产品。去年2月，方玉冰被增聘该产品基金经理，与罗文波共管。100多天后，罗文波卸任，方玉冰独管至今。

除了规模困境，这只产品成立3年多来，业绩跑输比较基准。截至一季度末，农银金穗6个月(FOF)A、C成立以来的收益率分别为1.02%、0.40%，但较业绩比较基准收益率，分别落后2.61%、3.23%。

值得注意的是，罗文波目前唯一在管产品是农银汇理安瑞一年（FOF）。罗文波在任4年多来，该产品已亏近30%，规模也从成立初期的2.27亿元缩减至今年一季度末的0.89亿元，缩水超六成。

截至目前，西部利得季季鸿三个月(FOF)同样发布了3份清盘预警公告。这也是一只发起式基金，三年大考降至，截至5月17日，若规模低于2亿元，基金合同自动终止。追溯发现，该产品曾延募14天。自成立以来，该产品机构持有比例较高，已披露数据均高于60%。

西部利得季季鸿三个月(FOF)是西部利得旗下唯一一只FOF。该产品目前由季成翔、刘沐灵共管，均是二人目前唯一在管产品。从公开信息来看，该FOF也是二人首只在管公募产品。

资料显示，季成翔2016年加入西部利得，现任公司公募FOF投资部副总(主持工作)。在投身公募行业前，季成翔历任法国巴黎银行(中国)运营部员工以及中航期货、光大期货、混沌天成期货的研究员；刘沐灵2024年2月加入西部利得，曾任陆金所事业部总裁助理、平安资管FOF研究员。

截至一季度末，西部利得季季鸿三个月(FOF)A、C成立以来分别亏损13.49%、14.53%，但较业绩比较基准收益率，分别落后16.36%、17.40%。