对于2023年市场大小风格演绎极致，在拓牌基金投资总监赵袭看来，2023年机构熊市由多方面因素导致，包括美联储加息、外资持续流出、国内经济弱复苏进度等。赵袭说：“2023年国内经济处在收缩周期，偏周期的品种不具备上涨的逻辑和支撑。比如医药和消费虽然抗周期，但因居民消费意愿不足，消费板块难扛大旗，医药行业面临集采和反腐，也不具备上涨逻辑。中小盘股风格强势体现在人工智能炒作、华为概念和部分新兴科技题材行情。由于机构资金体量较大，百亿基金经理也不会大量去买业绩确定性不足的AI概念股，机构资金风格偏防守，低估值、高分红、弱周期性的龙头涨幅更高。”

核心资产连续两年表现不佳，也拖累公募基金连续两年业绩下滑，2023年代表主动权益基金的偏股基金指数收益为-15.3%。

大小盘的轮动节奏与国内经济周期、流动性环境、国际宏观、新产业发展趋势等多因素挂钩。2019年-2021的蓝筹行情，到如今中小微盘独领风骚，多份券商2024年策略显示，历史经验来看，2024年A股行情的主角仍有可能是中小微盘。

赵袭认为，正常规律下，当国内经济强劲复苏加上美联储利率大幅下行，大盘股将迎来机会，此时外资回流，流动性来源于国外。“宏观来看，2023年美国经济韧性十足，通胀回落缓慢，资本显著流向美国。如果美联储2024年降息不及预期，或者国内经济复苏不及预期的情况下，外资从流入减少到大幅流出，则是中小成长股占优。”赵袭对记者说，“这就关系到美联储的降息意愿和动机，我们认为降息或可能晚于市场的普遍预期，当前美国经济未看到明显衰退迹象，工业、就业、消费等仍具备活力，降息的契机似乎还不明朗。主力资金是内资的话，流动性主要来源于国内，市场风格容易偏向中小盘成长风格。”

从投资角度出发，中小微盘还有哪些行业和企业值得关注？一位头部券商TMT行业人士表示，中小微盘蕴含两条投资思路，一是靠做大体量，主要是有专精特新特色的制造型企业，具备一定核心技术，企业进入高速发展的“蜜月期”；二是稀缺性，核心技术与产品具备稀缺性，且找不到对标的标的，有望享受溢价定价水平，尤其是科技型企业估值弹性较大。

“2023年华为新机发布的前后，市场炒作过一波华为概念股，加上年中的AI概念题材。我们认为，电子信息（芯片之类）经过连续两年下跌，安全边际较高、赔率很低，并且周期也具备一定反转基础，需求侧压力不大，主要看哪些产品、核心技术、产能能够突破。”上述TMT人士说，“ChatGPT炒作至今还不到一年，按经验来说，这么大一个领域涉及众多子行业和标的公司，行业景气度依然不错，具体要看技术创新的突破和落地程度，及对硬件与设备的需求拉动程度。”