华泰证券研报表示，中央经济工作会议后政策落地与效果待验，当前市场进入数据真空期，资金面存量特征仍未发生根本性变化，或决定短期市场仍偏震荡运行，重点关注信用派生（M1M2剪刀差）能否趋势回升、结构指标（破净/地板线个股占比）和逆势资金何时发出底部信号。上述变量出现积极变化前，维持降低波动率的核心思路，哑铃策略或仍占优。配置上仍以红利低波资产作为底仓，红利资产中需更加重视港股高股息板块和广义红利品种，年末短期博弈“三低”品种，景气策略和智驾主题求弹性，建议关注电子/医药/机械/农业/交运/港股油气链&煤炭&银行。

中央经济工作会议后政策落地与效果待验，当前市场进入数据真空期，资金面存量特征仍未发生根本性变化，或决定短期市场仍偏震荡运行，重点关注信用派生（M1M2剪刀差）能否趋势回升、结构指标（破净/地板线个股占比）和逆势资金何时发出底部信号。上述变量出现积极变化前，维持降低波动率的核心思路，哑铃策略或仍占优。配置上仍以红利低波资产作为底仓，红利资产中需更加重视港股高股息板块和广义红利品种，年末短期博弈“三低”品种，景气策略和智驾主题求弹性，建议关注电子/医药/机械/农业/交运/港股油气链&煤炭&银行。

上周市场弱势震荡，资金面环比走弱，各类资金分歧尚未弥合，ETF净申购维持了资金面韧性，但散户资金仍在流出，且圣诞节前外资或有落袋或避险需求，增量资金改善时点或延后。从我们跟踪的A股底部信号体系上看，目前满足比例仍约7成，呈现“时间换空间”特征，具体来看：1）行业估值分化系数进一步下降至3Q18左右水平，强势股补跌更加充分；2）全A相对美债ERP、破净个股占比、地板线个股占比较“亮灯”阈值尚有距离；3）产业资本近1月净减持额收窄至56亿元，但尚未转为净增持。短期内市场或偏震荡运行、不确定性是交易底色，对应降低波动率仍是核心思路。