展望后市，建议投资者防守反击，让子弹继续飞。近日，关于地产政策的预期引发股票、债券、商品、外汇的共振，表明市场悲观预期的极度拥挤，而股票价格低位、交易结构优化是反弹的重要基础。

因此，一方面，央行上海总部回应地产信贷政策后，地产政策发力短期难证伪，预期下行空间有限，不论是“绝地反击”还是“底部修复”，顺周期都应有个技术反弹，预期收益取决于实际政策空间。

另一方面，技术进步浪潮与产业趋势的出现，考虑更可持续的产业政策预期，在顺周期阶段性企稳搭台后，科创成长与次新股票仍是主战场。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是围绕现代化产业体系建设推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块，如半导体、创新药、自动化设备等。二是布局产业趋势明确的AI及数字经济，如运营商、服务器、信创软硬件、算力等。三是受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设，推荐有望通过专业化整合提高价值创造的“中特估+产业”，如装备制造、建筑、中药、电力等，以及低位地产链和汽车。

前期“经济差，政策难有左侧宽松”成为市场一致预期，驱动市场调整。但现在已到了“形势比人强”的阶段，博弈政策拐点正当时。目前风险事件点状发酵，政策及时应对即政策“右侧宽松”，应当是大概率能兑现的“预期下限”，博弈政策拐点正当时。

未来一段时间，底线思维主导稳增长加码，纠偏市场过度悲观的“经济差+政策短期不宽松”预期，构成有效反弹的驱动力。因此，短期只要有明确的政策变化，就足以驱动反弹。中期行情的持续性和市场风格的判断，则需要推演政策效果。

同时，海外扰动的边界正在确立，如债务上限问题已基本解决，7月前美联储加息预期仍在摇摆，但7月后暂无再加息预期等。目前，美元指数已至高位区域，人民币贬值压力正在缓和，这也构成反弹的动力。

配置方面，建议投资者“核心资产搭台，主题唱戏”。经济预期修复、海外扰动缓和中，支持有行业格局优化逻辑的核心资产，如地产链、核心消费、新能源车等反弹。

不过，下半年需求弹性不足的问题未解决，市场向上弹性最终还是来自于主题行情。数字经济先反弹，央企价值重估后续也有机会。