展望后市，前期市场全局性的上涨，对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分。接下来，边际上市场对总量政策力度的担忧、业绩的等待期以及地缘政治的波折，将令市场预期重新出现分歧，指数行情降速，进入震荡上升阶段，股票将从全局行情转向结构行情，从大盘行情转向中小市值。

不过，整体来看，春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口，赚钱效应扩散，交易阻力相对较好的方向在中小市值。

配置方面，建议投资者在开工旺季，关注传统开工链的钢铁、建材、建筑；保交楼、保交付推进的家居、家电；商务与复工弹性的次高端白酒等。

外资是推动本轮A股行情上涨的重要增量资金，而同期内资的情绪则相对偏谨慎，因此内外资金的走势形成了分化。

2022年11月以来，外资情绪明显修复，流入板块结构从价值向成长偏移。但对比历史，外资流入仍有空间。综合来看，预计类似2019年，2023年陆股通净流入A股规模有望达3000亿元以上。

借鉴上一轮牛市起点的资金节奏，外资于2018年11月先进场，而内资后续会接力，公募、杠杆资金从2019年2-3月起加速入市。2022年10月以来是新一轮牛市初期，类似2019年，近期外资已发力，后续内资望跟上，公募或成为重要增量。

对比历史，本轮牛市第一波上涨未完，行情后半段重视成长。成长中，建议重视数字经济。此外，建议关注新能源和券商，全年维度关注消费复苏。展望2023年，借鉴2021年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。

当下，经济复苏统一预期尚未形成，决断期在4月。春节消费回暖符合市场预期，但春节消费对中长期经济复苏指向性有限。近期交易因子的紊乱显示市场在强预期之后，对经济复苏前景分歧明显。当前，仍处于强预期叠加估值显著分化阶段。

展望后市，建议关注疫后修复链中估值合意的医疗器械、创新药、中药、疫苗、广告营销、一般零售，地产链处于估值低位的装修建材、地产、家具，以及仍在估值底部的保险、证券。此外，可关注部分成长景气预期在2023年改善的通用自动化、计算机、半导体设计。

2023年新一轮国企改革即将开启，建议把握中国特色估值体系下的国央企估值重塑机遇三条主线：一是央企上市平台盘活，关注上市平台“一利五率”经营评价指标；二是国央企技术突破，如关注央企主营与“卡脖子”技术交叉；三是国央企产业转型，如数字化、低碳等。