春节假期的高频数据显示，内需消费修复仍在稳步进行中，随着前期稳增长政策在节后逐步落实，企业内生融资需求逐步改善，当前经济活动修复仍有一定空间且斜率可能仍较高。

目前，市场估值修复虽已有一定幅度，但整体估值仍不高，而支持市场修复的主要逻辑仍在兑现的过程中。叠加春节期间海外以及港股等主要市场表现优异，节后A股市场有望迎来积极开局。

配置方面，伴随海外进入通胀压力减弱的窗口期，以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益于产业政策支持的细分成长领域，或延续良好表现，中期维度成长风格的结构性行情值得关注。

短期配置上，建议投资者紧跟政策边际变化关注三条主线：一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费等。二是高景气、有政策支持的制造成长赛道，如科技软硬件、高端制造等。三是医药、互联网等。

今年1月，A股市场迎来开门红。其中，外资大幅流入是今年A股市场最大的边际变化。2022年11月以来北上资金净流入超两千亿元，这类似2018年10月-2019年2月，国内政策积极、基本面望好转，人民币升值、外资加速流入。

市场正处于牛市第一波上涨，借鉴历史，时空均未完，春节后内资有望接力外资入市。综合来看，2022年10月底以来的牛市第一波上涨可能尚未走完，借鉴历史上牛市第一波上涨，虽然上涨过程中也可能出现短暂回撤休整，但这并不改变市场向上的大趋势。

回顾历史上牛市初期的第一波上涨，可以发现期间市场会呈现各行业普涨、轮涨的特征，最终市场风格往往较均衡。展望后市，结合政策、技术和市场面三个维度判断，成长板块中数字经济或更加值得关注；此外，可关注新能源和券商。2023年全年可重视基本面复苏的消费。