“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，靠着一首“洗脑”神曲，定位于下沉市场的蜜雪冰城在去年成功出圈。如今，随着招股说明书(申报稿)出炉，2021年营业收入过百亿元的蜜雪冰城正式吹响了上市号角。

9月22日，证监会官网“IPO公司预先披露”栏目下出现蜜雪冰城的身影。据招股书显示，蜜雪冰城锚定深交所主板，拟公开发行不超过4001万股人民币普通股，计划募集资金约64.96亿元。

今年6月底，奈雪的茶赴港上市，至今业绩表现并不尽如人意。但与此同时，新茶饮品牌争相拥抱资本市场的画面日益激烈：今年2月，书亦烧仙草获得超6亿元的战略融资，融资后估值将达到100亿元，发展势头迅猛。近两年，荷田水铺、椿风、霸王茶姬、啊爆柠檬茶、好运椰等新式茶饮品牌均获得多轮次资本加持。

不过，尽管背靠诸多知名投资机构，新茶饮赛道竞争加剧，新老品牌的前路显然并不好走。无论是继续扩张还是选择收缩，无论是加紧融资还是对外投资，已上市、待上市、拟上市、未上市的新茶饮品牌“跑马圈地”的故事远没有结束。

招股书显示，蜜雪冰城始终坚持“高质平价”的产品理念，是国内门店数量最多、规模最大的现制饮品连锁企业之一。通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式，打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

记者梳理发现，在产品价格方面，蜜雪冰城是新茶饮行业中价格最低的，产品均价在6至8元，与动辄二三十元的中高端茶饮形成鲜明对比。在门店数量方面，截至2022年3月末，蜜雪冰城已有两万余家门店，门店网络覆盖了我国31个省份、自治区、直辖市；此外，还在印尼、越南分别开设了317家、249家门店。

在业绩方面，2019年至2021年，蜜雪冰城营业收入分别为25.66亿元、46.80亿元、103.51亿元；扣非归母净利润分别为4.38亿元、8.96亿元、18.45亿元。在2021年，营业收入和扣非归母净利润分别同比增长121.18%、105.92%。在2019年至2021年，以“薄利多销”著称的蜜雪冰城，主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%和31.73%，明显低于奈雪的茶、瑞幸咖啡等品牌。

根据艾媒咨询报告，2021年，中国现制茶饮行业市场规模为2796亿元，蜜雪冰城品牌门店终端销售额约为200亿元，约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。此外，有数据显示，截至2021年底，国内餐饮大类的连锁化率仅为15%，与之相比，全国近40万家现制茶饮门店中，拥有千家门店数以上的新茶饮品牌超过10个，行业连锁化率达36%，新茶饮赛道正在出现饱和态势。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，新茶饮市场正在经历阶段性放缓，2021年至2022年，行业增速下降约为19%，预测未来两三年内增速将会放缓到10%至15%。

在此背景下，是继续融资还是投资扩张产业链，是大力开店还是适时收缩，是提升口味品质还是选择平衡价格，都是新茶饮品牌当下绕不开的命题。

对拟上市的蜜雪冰城而言，扩店、低价是其当前的品牌战略。3元的冰淇淋、4元的柠檬水、5元的现磨美式咖啡……低价再加上高速扩张的开店速度，自然引起消费者的担忧，对加盟门店的管控能做到位吗？低价真的能保证高品质吗？