基金业绩差距较大的背后，是市场行情的极致分化，其中，新旧能源无疑是今年最为吸睛的“双子星”。

以申万一级行业指数为例，在30个细分行业指数中，仅有两个行业年内涨跌幅为正。其中，截至9月7日，申万煤炭行业今年以来的涨幅最高，高达41.32%，且远超第二名申万石油石化指数(2.29%)；形成鲜明对比的是，最后三名申万计算机行业、申万传媒行业、申万电子行业的年内跌幅分别为28.22%、27.23%、26.31%，跌幅均超过25%。

在传统能源遥遥领先的同时，新能源也不甘示弱。那么，以能源为主线的极致行情未来能否延续？市场是否会发生“高低切换”？成为近期备受热议的话题。

银河证券认为，市场风格的切换往往需要行业基本面比较优势发生转变。目前，上游资源品仍是业绩确定性最强的板块，且新旧能源转化的不协调也带来了旧能源估值的重塑，在供需紧平衡长逻辑未打破的情况下，煤炭等板块仍处大的上升周期中。此外，能源结构的转型使新能源产业链处于产业周期向上的区间中，行业基本面也较其他行业更加强势，且短期并没有看到行业上升逻辑的改变。因此，她认为，新旧能源仍处大势中，市场风格大概率不会切换。

“但需要注意的是，随着结构分化向越来越极致的方向演绎，市场微观交易结构正变得越来越拥挤，部分赛道可能面临获利止盈的压力，市场运行的波动将再度明显放大。”