华泰证券认为，下半年A股大势不悲观。内滞外胀环境是制造国压力最大的宏观组合，其构筑的风险溢价顶已经在4月末出现。往年底看，A股有望迎来三阶段拾级而上行情：第一阶段(5月至中报季)震荡反弹至上海疫情前震荡位；第二阶段(中报季至10月)业绩拐点出现，进入反转行情；第三阶段(10月后)释放行情弹性。配置角度上，建议把握二季度后重大边际变化和已有逻辑的交易程度，中游制造为首选，必需消费次优。细分品种中，结合自下而上逻辑，中游制造考虑机械、电子、汽车、电新、军工。
