上周A股两个交易日的表现截然相反，华泰证券认为周五A股的弱势主要归因于外盘剧烈波动对市场情绪的干扰。疫情缓和、政策底继续夯实、美联储加息与缩表时间落地的背景下，A股市场预期最悲观的阶段正在过去。支撑A股反弹的三大因素在上周均有进一步改善落地，(1)上海疫情减压；2)政策相比3月有六点边际变化；3)5月5日美联储加息将落地。)建议继续向下半年行情做挖掘和布局，维持观点：中报A股业绩有望见底，三季报、年报或逐季回升，Q4可博弈美联储政策边际变化。

配置上，重点挖掘当期财报变化+远期需求确定性高+长线资金加仓三条逻辑均指向的中游制造等。1)固定资产周转率仍在上升，ROE主要受净利率压制，但单季毛利率有触底回升、后续变动成本压力有望进一步缓解的中游制造：专用机械、通用设备、电气设备、电源设备、国防军工、摩托车、农化、其他化学制品、发电及电网、石油化工等；2)现金流好、降债目标基本完成的上游企业的资本开支方向，具备远期需求确定性，大概率在设备升级、能源转型、循环经济；3)长线资金如险资、国家队等Q1加仓了中游制造。另外，在A股业绩底出现之前，继续关注政策发力的基建和地产；PPI与CPI剪刀差转向之下，继续关注农业股、食品饮料。

国泰君安证券认为，市场底部形成并非在朝夕之间。上证指数点位的PE估值和PB估值已与2019年1月2440和2020年3月2660持平，部分投资者认为股票市场已反应悲观预期故而能够高歌猛进。但是，近期的股票市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化，相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于，估值在时间维度上简单比较的前提，需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时，我们还看到新的周期性因素的变化，全球贸易活动开始放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金，对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高，因此我们仍建议投资者等待更好的时机，尤其是信用路径的明确。

投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。但是，稳增长发力点和力度已与过去不同，股票选择上更应关注龙头份额优势，而非尾部弹性。推荐：1)稳定现金流：煤炭、石化、银行；2)公共投资确定性：建筑、电力电网、风光电；3)困境反转，核心关注供给侧深度优化：生猪、白酒与酒店，Q2关注消费建材、钢铁。