2022年开年以来，市场画风突变，黄金赛道遭遇重创。机构重仓股大幅杀跌，市场关于公募基金“抱团”式投资的争议再度升级。

在公募人士看来，流量时代对基金公司和基金经理的投研能力提出了更高要求。作为管理人，基金公司追求的应该是有克制的发展和可持续的规模增长，呼吁全行业共同努力，实现高质量的增长。

2022年以来，市场持续调整，白酒、医药、新能源等“黄金赛道”轮番跳水，不少基金重仓股损失惨重。究其原因，超预期的调整与海外流动性预期压力、行业逻辑的变化以及资金切换有关。而在这场调整中，公募基金的“抱团”投资成为投资者吐槽的焦点。

永赢基金认为，“赛道股”调整，既有流动性的原因，也有行业层面的问题。宏观流动性方面，美联储加快收紧流动性，美债利率持续飙升，美股科技股大跌，对A股仓位集中且估值较高的电新、军工、半导体等板块形成压制。微观流动性方面，去年四季度以来A股赚钱效应减弱，今年初新基金发行遇冷，对基金重仓板块产生压制。行业层面，新能源汽车补贴退坡、锂供需矛盾升温、半导体龙头遭减持等利空因素反复扰动成长行业。

业内人士表示，过去两年，A股结构性行情突出，公募基金大举买入的个股持续上涨，如2020年的白酒、医药、光伏、新兴制造，2021年的新能源。机构投资者的趋同行为使得行情更趋极端。

华南一位公募品牌部人士表示，公募“抱团”引发的潜在影响至少体现在两个方面。其一，估值分层，部分中尾部公司折价严重，长此以往将影响二级市场融资功能和正常运行；其二，高估值对流动性边际变化的敏感度极高，一旦市场赚钱效应减弱，抱团股价格就会下跌，带动基金净值回撤，引发赎回，基金就会被迫减仓应对赎回，形成‘赎回-抛售-下跌’的恶性循环。

深圳一位基金公司人士直言，从常识上讲，“抱团”模式不可能长久。场外资金通过公募基金进入市场，靠“抱团”做高业绩。而一旦“抱团”行情松动，市场波动将加大。如果公募基金的业绩出现停滞甚至倒退，整个市场可能进入缺钱状态，牛市也就走到了尽头。

一位基金经理回顾了2015年那场极具危害性的公募“抱团”行动。“经历了年中大跌之后，2015年四季度大盘开始反弹，到12月份，不少个股的估值甚至已经超过了2015年高点，且仍在上涨。‘抱团’最怕的是集体撤离，而‘抱团’撤离几乎是不可避免的——2015年底，上涨结束，2016年一开年，市场开始连续大跌。”

也有业内人士认为，“抱团”是公募基金在当前宏观环境与结构性行情下进行资产配置的结果，是对优秀企业的认可，未来机构持股集中度或将进一步提高。

北京一位公募投资总监认为，“抱团”是市场参与者在资本市场制度优化完善背景下，权衡风险与收益之后所作出的自然选择，是一种结果而非手段。“机构‘抱团’抱的是业绩增长、是确定性，是拥抱价值创造和价值成长投资理念的体现。不过，随着压力测试的开启，低估滞涨品种的补涨和‘抱团’板块的分化表明，资金在寻找性价比更高的品种，背后可能是部分明星基金的调仓换股。”

“不只是基金抱团，散户也有这样的行为。”华南一位成长风格基金经理表示，市场的认知不断强化，就会出现资金的集聚现象。这主要还是缘于市场信息越来越透明，参与者很快就形成了一致预期，造成行情的快速实现和结束。

淳厚基金表示，机构化是权益资产配置的必然趋势。当前市场环境看似艰难，但这只是机构化调整过程中的一小段波折，长期看仍然会向上健康发展。