2022年的A股已经连跌三天，整个盘面一片“绿意盎然”，截至1月6日收盘，上证综指年内下跌1.48%，创业板指甚至大幅回调5.87%，“基金大跌”不断登上热搜。

A股似乎在重现2021年春节前后的核心资产抱团解体，2022年新年伊始，新能源、军工等前期的热门赛道遭遇重挫，带动市场持续走低，资金从高估值板块流向低估值的农业、传媒、金融地产等板块，市场再次剧烈分化。

对于近期市场的大幅回调，券商中国综合了多家基金公司的观点进行解盘。整体来看，基金公司普遍认为，机构资金调仓换股、美债利率上行和海外货币政策加快收紧、市场风格自发再平衡等，是引起近期市场波动加剧的主要原因。多家基金公司提醒，在资金获利了结的需求下，前期涨幅较高的板块均有一定短期调整压力。

展望2022年的资产配置，多家基金公司建议要均衡配置、稳中求进，过去两年市场极致结构化的情况或出现转变。

近日的市场分化剧烈，以新能源、军工为代表的去年高景气高涨幅个股跌幅较大，成长风格普遍回调。整体来看，华夏基金认为主要有两方面原因：

一方面受交易因素影响，节前普遍存在避险卖出情绪。新能源作为过去两三年制造业里最火的景气赛道投资主线，累计股价涨幅较高。按照历史数据，春节假期前风险偏好与成交活跃度趋于下行，高涨幅品种或是主要止盈选项；另一方面是风格再均衡，主场主线从不平衡的复苏到稳增长的结构。进入2022年，景气投资仍是有效策略，但市场风格将从少数赛道扩散到高景气赛道+困境反转+专精特新中小企业上，风格将更为均衡，从收益来源上，β较去年减弱，α成为主要收益贡献。

具体到新能源行业层面，华泰柏瑞基金认为，开年新能源赛道的回调，主因是市场担忧上游原材料持续上涨挤压利润，同时中游潜在涨价后的需求收缩尚不确定。短期原材料价格压力持续发酵，开年后碳酸锂、氢氧化锂、金属钴价格延续涨势，备货需求叠加淡季不淡预期，上游原材料仍处于强势期。相比2021年三季度末，新能源金属涨幅普遍超过25%，增强了市场对于中游利润率空间的担忧。

此外，中欧基金、博道基金、金鹰基金等多家基金公司均认为，机构的调仓换股也是近期高估值板块承压的原因之一，市场资金正在从高估值的核心赛道流向低估值的金融地产、农业和部分消费板块，市场潜在波动率可能走高，调仓换股的核心行业波动加剧。

2021Q3末公募基金持仓数据显示，基金对电力设备持仓比重高达18%，接近此前2020年底食品饮料18.9%、2020年6月医药20%的持仓极值。

此外，美债利率的持续上行也是导致市场出现调整的直接因素。近期，随着海外经济重启，部分新兴市场已经连续加息，市场预期美联储最快4月加息，2022年全年加息3次。在此预期下，近期10年期美债利率上行至1.66%，接近前高。市场担心在美债利率冲击下，2021年初“消费抱团瓦解”事件重演(美债利率上行—外资流出—新能源抱团瓦解)。

万家基金认为，从历史复盘看，当美债利率突破1.8%，中美利差低于1%时，外资确实有流出压力，但市场对加息预期已经较为充分，2022年实际加息节奏低于3次概率很大。目前看，海外流动性最悲观的时期已经过去，但后续加息节奏确实需要观察，只是说目前交易加息低于预期的胜率更高。