2021年是券商结算模式公募基金(简称券结基金)发行的高光一年。全年采用该模式的基金发行份额达到1867亿份，较2020年增长了近80%，其中不乏首发份额50亿以上的明星产品。

从业务模式上来看，券结基金可免除佣金分仓30%限额规定，这帮助券商在佣金分仓上实现大幅突破。同时，券结基金的定制属性更强，与券商基金投顾等业务深度结合之后，可以为券商在财富管理方面提供更多的独家产品支持。此外，券结模式下客户长期持有和券商利益实现了统一，更有利于实践长期化的投资理念。

不过，记者调查获悉，券结基金目前发展仍受诸多约束，特别是和银行等渠道相比，大部分券商产品代销能力有明显欠缺，使得基金公司难以下决心完全捆绑券商。此外，在券商之间，代销能力有限的公司也难以和头部同行竞争。

2017年底，证监会指导上交所和深交所启动新设公募基金管理人证券交易模式转换试点，东方阿尔法基金、凯石基金、博道基金、国融基金等6家新成立的公募基金成为首批采用券商结算模式的试点基金公司。

随着业务的推进，2021年券结基金占其全市场新发基金的比例已达到6%左右，全年新发基金总份额为3.02万亿份，其中券结基金规模为1867.82亿份。

从基金公司情况来看，现阶段券商结算模式在中小基金公司中更加普遍，2021年已经发行券结基金80%都来自总管理规模小于500亿元的中小型基金公司。但是，中大型基金公司也在逐步加入券结业务的探索，也带来了更多的爆款基金产品。

招商基金、南方基金、工银瑞信基金、博时基金等都在券结业务的名单里。南方基金和兴业证券合作的南方兴润价值一年持有首发规模达到141.39亿元，成为年度券结基金中首发规模最大的产品。

博道基金有关负责人在接受证券时报·券商中国记者采访时表示，2017年底开始试点、2019年转为常规的公募基金券商结算模式，充分地打通了券商、基金公司和客户的多方诉求，形成一个三方共赢的局面。

“首先，券商通过销售基金产品，可以拓展和夯实自身的客户基础，更好地实现自身的财富管理转型，同时增加交易业务收入；其次，基金公司拓展了一个实力销售渠道，伴随着近两年权益类基金优秀的业绩，券商的基金销售和保有规模也不断提升；最后，满足了券商的客户财富管理需求。”前述博道基金负责人分析。

券结基金的快速发展离不开政策的支持，但是背后更强有力的推动者更多是券商。从业务模式来看，券结基金给券商带来了多重益处。

光大证券分析师祁嫣然表示，券商结算模式下，基金公司可选择一家或多家证券公司开展证券交易，按照证券交易金额计算和支付交易佣金，重要的是该模式下可免除佣金分仓30%限额规定，也就是说不受到单家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金30%的约束。

这也意味着，券商结算模式下，公募须在券商经纪业务体系内进场交易，交易佣金可由1至3家结算券商分配。

“以往银行结算的时候，每只基金要选择3家以上的券商进行交易，单家券商最多不能获得超过30%的交易佣金，但是券结业务可以把交易都放在进行结算的券商里，交易佣金规模将大大增加。”上海一家头部券商的经纪业务部门负责人对记者表示，由于银行渠道销售的产品也在券商结算，券结业务在佣金收入方面甚至可以算得上“加杠杆”。