今年是保险股近年来最艰难的一年：保险板块(申万二级行业分类)年内跌幅达38%，跌幅位列A股各板块第一名；年内也无一家投资机构主动调研保险股，这在近年来极为罕见。

保险板块跌跌不休的股价背后，是基本面的“至暗时刻”：保费端，五大上市险企前三季度合计保费同比下滑0.97%，保费增速陷入停滞，且第三季度未有好转迹象；投资端，受长端利率走低、权益市场波动加剧等因素影响，五大上市险企前三季度合计总投资收益同比下滑0.12%；经营利润方面，五大上市险企前三季度合计净利同比下滑7.1%，第三季度同比大幅下滑36%。

引人注意的是，在保险业低迷之际，外资机构对部分保险股的操作手法与国内公募基金出现较大反差。数据显示，前三季度，公募基金对五大保险股均进行减持，外资却逆势加仓了中国人保、中国太保、新华保险。四季度以来，外资继续加仓部分保险股，截至11月11日，外资对中国人保与中国太保的持股量分别较去年12月31日暴增90%、50%。

今年以来，保险股的走势与基本面变化密切关联。

今年1月份，人身险公司“开门红”叠加重疾险需求释放，保险业保费增速较快，保险板块呈上行趋势。2月份-3月份，因长端利率出现上行趋势，保险板块继续上行。不过，4月份至9月22日，随着行业保费同比增速持续负增长，叠加长端利率下行，保险股调头向下，期间，受个别房企债务违约事件冲击，保险股在个别交易日出现大幅下挫，保险指数在9月22创下今年新低(1056.9点)。

9月23日至11月11日，保险股受第三季度业绩下滑、华夏幸福偿债方案落地等因素交叉影响，出现震荡行情。比如，昨日(11日)，市场传出今年11月份后按揭贷款投放或持续增长，利好房地产业，当天房地产板块大涨6.2%。保险股普遍持有房地产资产，也因此大幅上涨3.82%。

总体来看，今年以来截至11月11日，保险指数下跌38.04%，跑输沪深300指数30个百分点。深究其中的原因，保险业保费端与投资端遭遇内外部因素共振影响，致基本面驶入低谷是主因。

保费端，多位大型险企管理层人士表示，居民对大额支出较为谨慎，叠加今年以来国内消费不振，消费者对保险的需求降低，行业步入低增速阶段。此前被“高增速”掩盖起来的一些深层次问题也暴露出来了，最明显的就是“供需错配”。

太平洋人寿原董事长徐敬惠表示，近年来“保费至上、销售为重”的价值取向在业内已根深蒂固，以费用驱动、人海战术、产品炒作、短期激励为特征的粗放式发展方式，已难以为继。随着近两年营销员规模和新单保费持续下滑，银保业务虽有增长但成本高企很难盈利，经代业务基本是没有销售能力的机构在花钱买保费，难以做好客户服务和持续的客户经营。现阶段，“一方面是民众广泛的保险需求得不到满足，而另一方面众多的保险机构业务发展遇到极大瓶颈，供需矛盾十分突出。”

同样，新华保险副总裁李源认为，今年以来寿险业持续萎靡不振大致有三方面原因：一是疫情不断反复对个险行业冲击较大；二是监管部门对行业的“强监管、严监管”提出了更加严格的要求；三是个险行业的传统个人营销策略难以适应市场的推移和变化。

在宏观经济对保险业发展不利的背景下，险企主动转型短期内也加速了行业保费增速驶入低谷。