交易所数据显示，截至9月8日，沪深两市融资融券余额合计19027.66亿元，重上1.9万亿元关口。两融余额规模上一次处于1.9万亿元上方，还是在2015年7月3日。

融资余额增长仍是推动两融余额扩张的主因。9月以来，随着指数再创阶段新高，融资资金进场节奏再度加快。9月初6个交易日内，融资余额累计增长241.7亿元，最新融资余额报17308.46亿元。

随着两融余额规模持续扩张，市场中出现了“杠杆资金集中进场带动A股日成交额连续超万亿元”的观点。但在受访机构看来，虽然两融余额增长确实带来了一定的增量资金，但两融交易额占A股总成交额的比例并未显著提升，显示投资者加杠杆热情并未升温。

9月以来，融资资金的进场节奏有所加快。仅9月8日当天，融资余额单日增加107.49亿元。最新融资余额报17308.46亿元，创出2015年7月以来的逾6年高点。

从具体流向看，虽然融资余额整体呈扩张趋势，但资金在板块与个股间的态度分歧还是十分明显的，这与近期市场的结构性行情相呼应。

板块方面，按中信行业划分，非银金融板块9月以来获融资资金净买入67.28亿元，高居所有行业之首。电力设备及新能源、有色金属、建筑板块同期融资净买入额均超过30亿元。而在另一侧，医药、计算机、银行板块均在融资余额总量增长之际反遭不同幅度的融资净偿还。

个股方面，电力股成为融资客新宠。特变电工9月以来已获融资净买入11.56亿元，净买入额高居所有两融标的股首位。

券商板块从8月份开始便获融资资金持续加码。作为本轮券商股行情领涨龙头，东方证券8月以来的股价累计涨幅超过70%。该股融资余额从约18亿元骤增至目前的32.72亿元，融资余额增幅与股价涨幅相“匹配”。

虽然两融余额总量(主要是融资余额)持续创出多年来高点，但这并不能完全反映杠杆资金的交易动向。分析人士普遍认为，对两融数据要从多个方面进行分析，包括每日两融增量与当天市场成交量的比值，以及两融余额占整个市场流通市值的比例等。

中信证券策略分析师李世豪表示，8月部分场内杠杆指标并未连续上升，而是呈走势平缓甚至下滑态势。如8月A股市场整体的杠杆资金成交贡献率已从7月的11.6%下滑至9.9%，这是今年4月以来杠杆资金成交量占总成交量的比例首次低于10%，说明投资者整体加杠杆意愿并未提升。

安信证券策略团队认为，两融资金的迅速增加为市场带来了一定的增量资金，但从两融交易额占A股成交额的每日数据看，其占比并未显著提升。由此推断，虽然当前市场的两融资金还在不断增长，但交易额比例却仍处于正常范围内，其对近几个月来A股日成交额连续超万亿元的“贡献度”有限。

与融资余额相比，融券余额的增长对两融余额增加的贡献相对有限。今年以来，融券余额从1400亿元左右稳步增长至最新公布的1719.20亿元。

短期来看，融券余额增长主要集中于少数股票，这与相关公司股东证券出借行为有一定关联。

数据显示，在过去3个月内，汽车制造业公司小康股份的融券余额从不到3亿元骤增至最新公布的11.03亿元，融券余额增量位居同期所有两融标的股首位。