近日稀土价格连续上涨，7月7日氧化镨钕单日价格涨幅高达8%。

根据百川盈孚数据，7月我国氧化镨钕库存仅为3550吨，较年初下降近20%。考虑稀土下游新能源车、变频空调需求高景气，主流稀土产品镨钕金属、氧化镨钕价格较高点(2021年3月)已分别下滑19%、18%，机构认为下游厂家补库存需求有望启动，将继续拉升稀土价格。

稀土需求主为永磁材料，以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车(50%)、风电(10%)和变频空调(8.4%)。2021年5月，我国新能源车、变频空调产量累计同比分别为239%、72%，高景气度持续，拉升对稀土需求。

中金公司指出，稀土磁性材料(钕铁硼)是电动车驱动电机核心功能材料，未来电动车需求的加速增长有望驱动稀土上游镨钕供需迎来转折点，稀土及磁材行业有望迎来供需结构优化和估值提升的新时代，行业战略性配置机遇凸显。主要支撑理由如下：

第一，稀土磁材作为稀土下游需求占比最大且成长性最好的领域，其加速增长有望驱动稀土镨钕供需迎来重大拐点。一是全球新能源车进入市场化驱动时代。2020年全球新能源车产量同比增长45%，预计未来5年CAGR为46%，是稀土磁材需求拉动最强劲的领域。二是在碳中和+万物电驱时代驱动下，风电、变频空调、节能电梯、消费电子、工业机器人等领域迎来高速增长。我们预计未来5年镨钕氧化物需求CAGR有望达到13.6%，预计全球稀土镨钕从2022年开始进入短缺并逐步拉大，2021-2025年供需平衡分别为+84/-1668/-5019/-7374/-9708吨。

第二，稀土供应格局优化，上游稀土镨钕供给相对刚性，3-5年内增量有限。一是国内实施严格指标总量控制，尽管2021年第一批指标增加，但综合看近3年CAGR仅为12%。二是海外在产矿山接近满产，在建矿山开发缓慢，3-5年内增量有限。目前海外稀土主产区是美国、澳洲和缅甸，基本接近满产。四是回收利用来自磁材原生产量增长，回收比例约28%。

第三，三季度至四季度旺季来临，稀土价格回调后有望重启上行。一是8月磁材传统旺季到来，下游积极备货；二是汽车缺芯边际缓解，车厂进入加库存周期；三是四川环保检查、缅甸雨季导致原料现货偏紧，四是库存下行，涨价预期增强，在下游高景气度的背景下有望推动价格重回上升通道。

第四，稀土及磁材板块迎来战略性重估机遇。价格上涨已驱动上游公司业绩处于历史同期最佳水平，估值亦处于五年低位。上游或将继续迎来量价齐升；下游磁材迎来新能源估值切换，同时受益于库存重估和产销扩张。

东吴证券表示，受益下游新能源、节能领域需求高增，稀土供实行配额制，稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持；下游厂商库存迅速去化，且稀土价格自3月见顶后历经阶段性回调，补库存需求有望启动，稀土价格具备持续上涨的动力。继续推荐：1)具备较高稀土产量的行业巨头：盛和资源，建议关注北方稀土；2)稀土回收行业龙头：华宏科技。